周观点：中美关系有望阶段性好转，稳增长政策预期或将增强。7月6日，美国财政部长耶伦访华，是近一个月来拜登政府高级官员第二次访问北京，两国外交关系或将迎来缓和小周期。我们在上周周观点中也提到，若耶伦访华，我们预计谈判重点或将在中国增持美债方面。在美联储持续加息和加速缩表的情况下，中国需审慎选择货币政策。我们认为若中美双方协商明确美联储加息路径、放缓缩表进度，中国或将有更大的货币政策空间来刺激经济，稳增长政策预期或将进一步增强。若稳增长政策带动经济复苏，顺周期行业（比如非银金融、钢铁）和消费行业（比如美容护理中的医美）有望迎来底部反转。从本周市场反馈来看，顺周期板块已经有不错表现，石油石化、有色金属、非银金融、钢铁、煤炭涨幅靠前。
　　汇率出现企稳迹象，我们看好消费以及顺周期板块。本周三至周五市场震荡下行，或源自汇率波动背景下的外资出逃，本周北向资金合计流出91.6亿。我们认为若中美双方协商顺利，美元加息空间有限，市场对中国经济恢复的预期有望转好，外汇流出压力也有望减缓。本周人民币汇率出现企稳迹象，顶部开始出现，贬值预期逐渐减缓。因此，若中美关于美债问题能够达成一致，我们认为消费以及顺周期板块或将有不错表现。
　　美容护理周观点：医美：近期受华东地区医美行业监管影响，下游医美机构营销活动略有减少，但尽管如此，头部上游生产商在6月依然保持了较好的出货表现，爱美客6月出货表现有望环比4-5月实现明显提升、Q2整体有望实现高双位数增长。整体来看，爱美客、华东医药、昊海生科、长春圣博玛等医美企业二季度业绩兑现都符合预期以上的水平，验证医美赛道的优质Beta。我们认为当前医美行业渗透率依旧处于低位，人群渗透潜力较大，随着消费信心修复，下半年新客拓展表现或更优，医美板块的Beta属性或相较于其他消费板块更为凸显。
　　本周华东医药减肥适应症利拉鲁肽获批上市，2023.7.4-2023.7.7期间公司股价相较于沪深300、申万医药生物、美容护理指数均表现出明显超额收益，以产品矩阵搭配思路进行标的配置或能够把握多赛道的增长机遇，建议布局具备高增长潜力细分赛道产品（如：再生类、胶原蛋白、减重类）标的的矩阵组合：具备明星单品布局的爱美客、华东医药，医美产品管线储备丰富、即将登陆北交所的锦波生物，医美胶原布局逐渐完善的巨子生物，通过“轮廓固定”、“幼态脸”等新概念推动核心产品增长的昊海生科。
　　化妆品：在618线上渠道美妆行业整体增速偏弱的情况下，内资头部品牌依然取得了较好表现，我们认为当前化妆品行业整体仍处于持续恢复的节奏中。
　　在当前市场逐步开始交易中报预期的背景下，建议关注在618多平台均实现高速增长并有望反映至超预期中报表现的巨子生物（618大促中可复美线上全渠道GMV同比增长165%+）、珀莱雅（618大促中珀莱雅天猫平台GMV同比增长80%+，抖音平台GMV同比增长80%+，京东平台GMV同比增长70%+）；收入增速逐季改善逻辑存在相对较高确定性的贝泰妮；高端代理品牌表现较好，带动收入改善的水羊股份；22Q2相对低基数、618线上增速改善的上海家化（618大促中线上全渠道美妆/个护家清品牌GMV同比增长51%/29%）。
　　出行周观点：新消费出行链酒店数据跟踪
　　TOP3数据
　　周度：Occ 76.5%（环比+10pct）；ADR 337（环比+1.6%）；RevPAR258（环比+6%）。
　　休闲&商务
　　休闲周度：Occ 74.2%（环比+11.5pct）；ADR 590（环比-4%）；RevPAR438（环比+14%）。
　　商务周度：Occ 76.7%（环比+13.6pct）；ADR 662（环比+1%）；RevPAR508（环比+23%）。
　　上周商务与休闲市场的入住率均出现大幅环比回升，但价格并未大幅提升，团队&会议需求近期有加速释放趋势。
　　酒店周观点：暑期旺季窗口已至（6.25-7.1）。上周入住率环比大幅提升，我们预计7月revpar环比6月会有15%的提升幅度。1）TOP3数据：周度：Occ 76.5%（环比+10.46pct）；ADR 337元（环比+1.5%）；RevPAR 258元（环比+17.54%）。从暑期预订情况来看，我们预计入住率仍有爬坡空间，7月中达到暑期入住率顶部有望维持一个月左右。休闲&商务：休闲周度：Occ 74.2%（环比+11.5pct）；ADR 590元（环比-4%）；RevPAR 438元（环比+14%）。商务周度：Occ 76.7%（环比+13.6pct）；ADR 662（环比+1%）；RevPAR 508（环比+23%）。上周商务与休闲市场的入住率均出现大幅环比回升，但价格并未大幅提升，我们预计团队&会议需求近期有加速释放趋势。
　　免税周观点：中国中免公告业绩快报，符合预期：23Q2实现营收150.89亿元/同比+39%，环比-27%，实现归母净利润15.63亿元/同比+14%，环比-32%，归母净利率10.36%/同比-2.3pct，环比-0.7pct，实现扣非净利润15.57亿元/同比+14%，环比-32%。
　　1）收入端受供需双向压力拖累环比下滑：Q2作为海南旅游淡季，叠加消费力偏弱、折扣力度收窄、出境