周度直击美欧日央行资产负债表动向|7月7日第十六期
　　3月8日硅谷银行破产之后，联储曾连续两周扩表3915亿美元，此后总资产总体回落。5月第一共和银行倒闭后，BTFP贷款规模持续8周回升，最新一周首次出现回落，显示美国银行存款流失压力边际缓解；欧央行定向长期再融资操作（TLTRO）到期，欧央行缩表4909亿欧元。7月6日公布的6月ADP新增就业人数到达49.7万，为彭博一致预期的两倍多，10年期美债突破4%至4.05%，10年期实际利率攀升至1.78%。虽然BTFP贷款规模下降，但是高利率下美国银行系统脆弱性乃至全球金融系统的稳定需要密切关注和跟踪。
　　1.本周概览
　　6月28日-7月5日美联储总资产下降426亿美元，主要来自持有的证券资产和对国内银行贷款的下降。硅谷银行事件以来，美联储对银行系统贷款增加2621亿，但由于证券资产下降3014亿和其他资产下降47亿，联储总资产低于硅谷银行风波前440亿美元。最新一周，美联储BTFP首次出现下降，欧央行大幅缩表；G3央行总资产规模下降7140亿美元。本周观察：1）BTFP贷款回落，此前连续第八周上升，且其他（过桥）贷款规模下降，但贴现窗口规模小幅增加；2）TGA存款继续增加，逆回购连续五周大幅下降；3）TLTRO到期4768亿欧元，导致欧央行资产规模大幅下降。
　　2. G3央行资产负债表变化简析
　　美联储（6月28日-7月5日）总资产减少426亿美元，主要来自证券资产减持和对国内银行的贷款的下降。对银行的BTFP贷款连续八周上升后首次下降，且其他（过桥）贷款减少，但贴现窗口微幅增加。
　　1.资产端，总资产减少426亿美元（前一周-211亿美元）。其中，国债和MBS减少386亿美元（前一周-158亿美元）。对国内银行贷款总体下降47亿美元，其中BTFP（1年内）减少11亿美元（前一周+3亿美元），但其他（对FDIC过桥）贷款规模的减少37亿美元，贴现窗口贷款微增1亿美元。
　　2.负债端，逆回购减少806亿（前一周-984亿美元）；政府债继续发行导致政府存款（TGA）增加383亿美元（前一周+1165亿美元）；其他存款下降22亿（前一周-415亿美元）。
　　3.净流动性指标变动不大（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），联储总资产下降且TGA上升拖累美国净流动性，但逆回购下降提供一定缓冲，美国净流动性微降4亿美元（前一周-392亿美元，2022年周平均-200亿美元）。
　　欧央行（6月23日-30日）总资产下降4909亿欧元（上周-9亿欧元），主要是TLTRO到期（4768亿欧元）导致欧央行对银行贷款大幅下降。
　　1.资产端，欧央行总资产下降4909亿欧元；对欧元区银行贷款减少4858亿欧元；证券资产下降78亿欧元；其他资产增加27亿欧元。
　　2.负债端，对银行的负债下降5275亿欧元；而对非银的负债增加504亿欧元；其他负债分项下降139亿欧元。
　　6月20-30日，日央行总资产下降3.3万亿日元；7月2-7日，日央行购买国债2.7万亿日元，规模环比回升。7月3日，日本10年期国债利率一度达0.432%，高于6月30日的0.426%，此后回落至周四的0.41%。
　　风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。