摘要
　　国内宏观回暖
　　非洲铜流入或改善现货
　　核心观点：
　　1、宏观：美国6月ADP就业人数49.7万人，约为预期值两倍，前期市场定价的衰退还未成为现实，但海外宏观在今年对铜价的影响有限，需求侧主要关注点在国内。当下国内经济运行整体向好，房地产和制造业复苏温和，本月尤其需要关注政治局会议相关政策。
　　 2、库存：电解铜社会库存小幅走高但总体偏低，截至7月3日，SMM全国主流地区铜库存环比增加0.59万吨至10.50万吨，不过仍较去年同期的12.64万吨低2.14万吨。
　　 3、供应：安托法加斯塔与日韩冶炼厂的TC年中谈判结果为88美元/干吨，较上期增加13美元/干吨，国内铜精矿TC最新报92美元/干吨，依然处于上升通道，整体远期供应偏宽裕。非洲TFM+KFM铜矿项目已于二季度投产，预计今年产量将达36-42万吨，同比增加53.4%。
　　4、需求：（1）1-5月全国电网累计投资完成额1400亿元，同比增长10.85%，电源累计投资完成额2389亿元，同比增长62.52%，电网投资大年的预期不变。但7月将进入电网投资淡季，预计基建板块耗铜增速将放缓。高频数据观测方面，6月24日-6月30日当周，SMM国内主要精铜杆企业周度开工率为65.2%，环比回升2.52个百分点。从调研来看，下游企业原材料库存相对充足，多以去库为主，采购相对谨慎。（2）在“保交楼”的政策支持和资金推动下，国内1-5月房屋竣工面积2.78亿万平方米，增长19.6%。其中，住宅竣工面积2.02亿平方米，增长19.0%，连续四个月上行。巨大存量“保交楼”或将持续两三年，叠加房地产企业自身降杠杆、降负债，房屋竣工有望持续回暖，这也为家电消费提供了空间。
　　5、行情展望：近期国内宏观氛围回暖，但基本面需求稍弱可能无法提供较强的上涨动能。
　　下周关注：美国6月CPI、7月密歇根大学消费指数、中国6月CPI等经济数据
　　策略建议：
　　单边：短期关注67500-69500元/吨区间，建议逢低建多单
　　期权：隐含波动率收于17%附近，考虑买入虚值看涨期权