研究结论
　　企业永续债：一级市场方面，6月融资回暖，新发企业永续债103只，发行只数创2021年以来单月新高，融资规模合计1293亿元，偿还规模同步增加，最终净融入增至443亿元。6月公用事业、建筑装饰、综合和城投板块新发永续债规模较大，高票息发行频次环比增加。从次级属性看，6月新发永续债次级属性占比回升。二级市场方面，6月企业永续债信用利差以小幅波动为主，而城投永续债利差则多数被动走阔，最终仅钢铁行业和陕西城投永续利差收窄。交易规模及换手率继续回落，大唐集团成交量依然居首位。6月未新增企业永续债未被赎回事件。
　　金融永续及次级债：一级市场永续债方面，6月新发6只金融永续债合计融资488亿元，中行贡献主要融资规模，同期无到期；次级债方面，6月国有大行缺席致使银行二级资本债发行规模缩减至31亿元，最终大幅净融出154亿元，创下今年以来单月最高净融出规模；券商和保险分别新发71亿元、126亿元，与5月基本持平。二级市场方面，券商永续债和保险次级债利差明显走阔，银行永续债和次级债利差均小幅波动。成交方面，金融永续和次级债总体成交规模和换手率相比5月大致持平，银行二级资本债成交规模环比回升。6月未新增金融次级债未赎回事件。
　　ABS：一级市场方面，6月共发行184单ABS项目，发行规模合计1931亿元，环比增长51.0%，同比下降17.7%，发行规模较上月显著回升，但不及去年同期水平。应收账款、供应链及融资租赁ABS发行规模领先。应收账款ABS方面，中铁建融资规模77亿领先，中铁建、保利、万科供应链ABS发行规模破20亿。不良贷款ABS集中放量，单月发行规模为2022年以来最大。城投ABS方面，6月城投ABS融资规模约72亿元，昆山创业控股集团融资规模超14亿居首。地产ABS方面，6月地产ABS发行量大幅提升，共发行约226亿元，类型包括供应链、类Reits和CMBS，华润、保利融资规模在40亿左右。二级市场方面，6月ABS到期收益率下行。较5月末而言，1年期企业ABS收益率小幅下行不足1bp，3年期收益率下行12-14bp，5年期收益率下行2bp左右。6月各期限信用利差分化，较5月末而言，1年期信用利差基本持平，3年期收窄3-5bp，5年期走阔约4bp。6月ABS二级成交规模再转下行，有限合伙份额维持高成交热度。折价成交幅度较大的主体主要涉及远洋、勒泰地产。
　　信用债周度跟踪：一级发行和偿还规模均小幅增长，单周发行2621亿元并最终净融出209亿元，净融出额环比缩减；不同等级中票发行成本分化，AA+级上行而其余等级均下行。二级收益率小幅下行，无风险利率曲线整体下移且3年期收益率下行幅度较大，最终信用利差全面被动走阔，等级利差和期限利差均以小幅波动为主。各省城投平均利差走阔5bp左右，云南最多走阔11bp；各行业产业债平均利差走阔幅度约3bp，稍小于城投。上周总换手率为2.01%，交易热度不及端午假期之前，高折价成交数量环比减少，折价幅度居前的房企依旧为阳光城，旭辉、绿地、远洋、富力等估值调整幅度较大。
　　风险提示
　　政策变化超预期；信用风险暴露超预期；ABS发行及投资热度不及预期；数据统计可能存在遗误