估值面:板块估值极具性价比
　　■白酒板块估值已极具性价比:白酒板块估值已经在相对低位盘整较长时间，上周后半段受汇率下跌影响又再次下探，今年普遍已在20倍左右，下半年估值切换后均在20倍以下。
　　部分标的估值已靠近去年10月末极致压力环境下的底部估值;
　　重点酒企标的出现PEG接近甚至小于1的情况;
　　白酒与海外奢侈品或国际烈酒对比，估值已折价明显。
　　业绩面:大多酒企回款优秀，全年业绩确定性足
　　■价值底线来自于业绩置信度，历史经验看与估值相匹配的业绩不再下修即是底部。回顾18年末和22年末，彼时定价的核心，还是去论证最后的业绩预期的确信程度，仔细去测算每- -家酒企的业绩能否不再下调，以此来评估价值配置点。
　　■今年大多数酒企业绩置信度较高。今年经营环境已明显改善，头部酒企目标坚定，回款进度均较超预期，渠道端有库存但韧性仍足。从价格带看,高端酒企和区域次高端业绩预测置信度较高，扩张型次高端仍需观察。
　　■预计明后年盈利下修已price-in,而头部酒企十四五目标不变、经营稳健，支撑价值底线。
　　风险提示
　　■消费力持续极端低迷至量价负循环，预期不断下调;
　　■行业竞争加剧;
　　■行业负面政策传闻发酵等。