沪铜：财新制造业景气放缓但仍高临界点，铜价持稳
　　1.核心逻辑：宏观，财新6月制造业PMI为50.5，较5月降0.4个百分点，仍处扩张区间，扩张速度放缓；经中美双方商定，美财长将于7月6日至9日访华；美国6月ISM制造业PMI为46，预期47，前值46.9。基本面，供给，矿端宽松，进口铜精矿TC指数继续上行；7月冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求，盘面走高，昨日电解铜现货成交一般；光伏、风电装机量保持高增速；地产新开工和施工较弱，但竣工端较强；空调7月继续高排产，高温带动空调销量；车市有所回温；传统领域耗铜尚可，新能源领域贡献增量。库存，7月3日LME铜库存69700吨，沪铜仓单18005吨，LME铜降库明显、沪铜仓单减少。综上，财新制造业景气放缓但仍高临界点，铜价持稳。
　　2.操作建议：单边逢低做多，月间逢低正套
　　3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期、国内增库超预期
　　4.背景分析：
　　现货市场：7月3日上海升水铜升贴水465元/吨，涨90元/吨；平水铜升贴水420元/吨，涨60元/吨；湿法铜升贴水375元/吨，涨75元/吨。
　　沪铝：宏观情绪走强，沪铝向上反弹
　　1.核心逻辑。宏观上，美国财长耶伦计划于7月6日至9日访华，届时或就美债、贸易等问题进行磋商，市场情绪有所好转；本周关注国内外主要国家的PMI数据，以及美国ADP就业、非农就业等重要宏观数据。基本面，供应，云南共131万吨产能计划复产，但复产节奏需要根据7-8月的水电供应稳定性来逐步推进；需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，7月3日SMM国内电解铝社会库存去库1.6万吨至50.6万吨；SHFE铝仓单去库3560吨至38491吨；LME库存去库1100吨至542050吨。在宏观情绪的影响下，叠加铝锭低库存的支撑，沪铝价格向上反弹。
　　2.操作建议：逢压力位做空
　　3.风险因素：云南复产不及预期
　　4.背景分析：
　　现货市场：7月3日上海现货报价18550元/吨，对合约AL2307升水220元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为200元/吨；沪粤价差为-190元/吨。
　　锌：市场信心略有提振，但海外集中交仓压力仍存
　　1.核心逻辑：沪锌隔夜小幅回落，收跌0.35%。5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月3日，SMM七地锌锭库存总量为11.64万吨，较上周一（6月26日）增加0.07万吨，较上周五（6月30日）增加0.41万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。
　　2.操作建议：多单止盈
　　3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
　　4.背景分析：
　　外盘市场：LME三月锌隔夜收2365，-23，0.96%
　　现货市场：上海金属网现货0#锌20420-20520元/吨，均价20470元/吨，较上一交易日上涨210元/吨，对沪锌2307合约升水100-升水200元/吨；1#锌20350-20450元/吨，均价20400元/吨，较上一交易日上涨210元/吨，对沪锌2307合约升水30-升水130元/吨