行情复盘与展望
　　高硫燃料油上半年除了二月份俄罗斯由于再制裁导致极短期供应缩减驱动价格上涨外，基本面持续驱动主要来自于需求端。一季度需求端的支撑主要来源于中国炼厂进料的需求，中石油持续于现货窗口报价寻购高硫支撑亚洲高硫现货贴水上行，2023年中国高硫进料月均进口需求同比增长约100万吨。二季度主要驱动转移至南亚和中东的发电需求。南亚于4月正式进入夏季发电季，高硫进口需求季节性增长；同时4月中旬，中东沙特提前开始了高硫发电需求的备货，进一步推涨高硫发电需求。但中国进料需求由于在五月受到海关清关时间延长及成本上行等原因影响，中石油于5月17日停止了持续近半年的高硫寻购报价，高硫进料需求边际下行。三季度，中东发电需求支撑预期维持至8月。同时供应端，随着中东各炼厂的稳步投产以及中重质原油国的进一步减产，高硫原料流出也预计环比继续下行。
　　低硫燃料油上半年在中东供应扰动和船加油下游需求不足下始终维持弱势基本面，三季度主要矛盾在海外经济衰退压力下成品油传统旺季需求是否仍存在支撑，四季度中东科威特炼厂完成投产预期增强，低硫供应增长下，冬季发电需求预期无强驱动，低硫燃料油在下半年仍维持供需宽松的弱势震荡格局。
　　亚洲高硫燃料油到港供应量已经随着中东端高硫供应的减量而下行至22年前季节性平均水平，后期俄罗斯高硫量供应的下行空间取决于欧盟新一轮制裁力度下其炼厂开工负荷的调整和中重质产油国的减产力度。中东发电需求预计在7月末达到顶峰后回落开始进入需求淡季。23年下半年主要矛盾又将转移至供应端。高硫裂解短中期内维持强势震荡。而低硫燃料油近端主要矛盾仍在于成品油的需求和生产分流支撑。同时下半年科威特AL-Zour预期完成全部投产，亚洲低硫新增供应压力在约60万吨/月，较日常供应量+50%。下半年低硫燃料油供应增量叠加海外经济衰退需求疲弱，预计继续维持弱势震荡。短期内逢高做缩LU-FU价差。