Q2运价中枢较Q1+30%，大船带动干散货运价上涨：二季度干散货运价指数BDI前高后低，二季度BDI均值1316.53点，环比+30.3%，同比-48%，其中，BPI均值1366.4点，环比+8.6%，同比-53.4%；BCI均值1879.2点，环比+70.4%，同比-27.8%，BSI均值982.36点，环比+6.2%，同比-62.6%。从干散货船舶的盈利来看，Q2平均单船盈利11552美元/天，相较Q1+16%。
　　运力供应方面，干散货船运力继续小幅增长，二季度末Cape型船订单增加：截至2023年6月，全球干散货船现有运力13324艘，折合吨位9.86亿吨，同比增幅3.0%，4-5月干散货船新船交付540万DWT，相较3月交付量有所减少。目前船厂订单多被集装箱船和LNG船占据，临近二季度末Cape型船订单有所增加，但未来2-3年看，在产能受限和环保减排政策的约束下，干散货船大幅放量较为困难。
　　二季度中国港口干散货船港口拥堵缓解：截至6/25日，全球干散货船塞港指数（Cape+Pmax）为29.84%，同比-3.1pct，相较Q1末-0.6pct。6/25日，全球干散货港口靠泊运力190.9万DWT，相较Q1末-6.1%，其中中国港口干散货船停泊运力56.12万DWT，相较Q1末+8.1%，而除中国外其他国家港口停泊运力134.77DWT，相较Q1末-11.0%。
　　Q3干散货运价有望小幅反弹，关注厄尔尼诺和经济复苏节奏：铁矿海外库存高位背景下三季度发运有望稳中有升。煤炭方面，国内供应无忧背景下中国进口增量有限，但厄尔尼诺发酵全球多地极端高温天气的出现有望增加煤炭需求。粮食方面，南美谷物发运逐渐走出旺季，关注厄尔尼诺对产量及巴拿马运河水位的影响。整体来看，预计Q3干散货运价有望小幅反弹，具体仍需观察政策刺激力度，我们预计地产政策端出现大规模政策刺激的可能性不大，在此背景下三季度运价反弹力度预计有限。
　　风险提示：俄乌冲突加剧，全球经济增长放缓，港口罢工