FY24Q1收入和利潤均超預期，未來重點佈局AI領域：FY2024Q1公司實現收入82.5億美元（YoY+11%,CC+13%），高於彭博一致預期的81.8億美元。GAAP經營利潤率為5.0%，Non-GAAP營業利潤率27.6%。GAAP淨利潤1.99億美元（YoY+611%）,GAAP淨利潤率達2.4%（YoY+2%）,Non-GAAP淨利潤16.7億美元（ YoY+70.5% ） ,均超過彭博一致預期。經營資料方面，RPO達467億（YoY+21%），cRPO 241億（YoY+12%）,超市場預期但仍為過去十年最慢的季度擴張，主要受緩慢的需求環境和銷售延長影響。在6月12日的AIDay發佈會中，公司宣佈將在其生成的AI產品中添加Marketing GPT和Commerce GPT，並推出AICloud。財務方面，公司Q1經營現金流44.9億美元（YoY+22%）,運營現金流42.5億美元（YoY+21%）,並在23年3月宣佈將回購規模升至200億美元。
　　資料雲成為新增長引擎，海外業務穩定擴張：本季度訂閱和支援收入為76.4億美元（YoY+11%）,專業服務和其他收入為6.1億美元（YoY+9%），按產品劃分其中銷售雲、服務雲、平臺及其他、市場行銷和商業雲、資料雲分別實現收入18.1、19.6、15.7、11.7、11.3億美元，分別同比增長13%、13%、12%、10%、20%。受到使用者對資料湖（data lake）的需求帶動，資料雲業務或提供最大增長機會；分區域看，本季度美洲區、欧洲區及亞太地區分別實現收入54.8、19.5、8.1億美元，同比增長10%、17%、24%。過去四年非美洲地區CAGR 26%高於美洲地區21%，表明公司海外佈局穩定擴張。
　　上調公司FY24財年收入指引，上調全年利潤率指引：（1）FY24Q2收入指引為85.1-85.3億美元（YoY+10%），高於市場預期的84.9億美元；(2) FY24財年全年收入指引對比此前上個季度指引略微下調至345-347億美元（YoY+10%）；(3)將FY24財年GAAP營業利潤率上調至11.4%，Non-GAAP營業利潤率上調至28%（原指引為27%），全年運營現金流量同比增長約16-17%。
　　目標價296美元，買入評級：考慮到公司未來將繼續推進降本增效的計畫，包括降低行銷推廣費、裁員（約10%員工）、和“選擇房地產退出”並減少某些市場的辦公空間；同時，繼續股票回購（未來兩年仍然有200億美元股票回購量執行空間，約為當前市值10%）我們認為Salesforce在擁有高客戶留存率以及高客戶粘性、積極參與全球AI創新企業佈局的條件下（預計自身TAM在CY2025年將達到2480億），未來仍然有望保持較高的複合增長速度，維持公司目標價296美元，較當前價格有40%的上漲空間，給予買入評級。
　　風險提示：並購整合不及預期、公司新產品和新客戶拓展不及預期、銷售額增長減速、銷售雲業務增長過於滯後、與傳統供應商競爭加劇等。