推出Einstein GPT，将生成式AI首次应用于CRM。公司在2016年收购机器学习平台PredictionIO和深度学习平台Metamind，并正式推出人工智能平台Einstein，目前每天在Customer 360中提供超过2000亿次AI预测。2023年3月7日正式推出Einstein GPT，将公共和私有AI模型与CRM数据相结合，为客户提供开箱即用的生成式AI功能，Einstein GPT也构建了信任层以保证数据隐私安全。2022年全球CRM市场规模为644.1亿美元，预计2030年将达1575.3亿美元，2023-2030年期间CAGR约13.9%。Salesforce在2021年以23.8%的市占率稳居全球第一。通过集成OpenAI，Salesforce一方面帮助客户使用自然语言更轻松地使用产品，优化交互、降低使用门槛；另一方面实现云之间数据的打通，与PaaS层结合进一步提高客户对数据的分析和利用能力。预计生成式AI将进一步提升客户黏性及多云订阅意愿，带来客户数量、续费率和ARPU的三重增长。公司还宣布通过Salesforce Ventures设立一项2.5亿美元的基金，旨在加强围绕生成AI的创业生态系统。
　　Slack GPT与Tableau GPT打通多场景智能。Salesforce于5月4日推出Slack GPT，利用生成式AI在Slack中提供即时对话摘要、研究工具和写作帮助。2022年全球协作办公软件市场规模为274.0亿美元，预计2030年将达566.7亿美元，期间CAGR约9.5%。Slack在2021年在全球市场占有率约为5.1%。通过原生集成AI，Slack可以集成其他模型，有望通过降低使用门槛增加客户数，缩小与竞争对手的份额差距。公司还于5月9日推出Tableau GPT，基于EinsteinGPT在Tableau引入生成式AI，为用户提供智能和自动化的数据分析服务。2021年全球商业智能（BI）软件市场规模约为271.1亿美元，预计2030年将达294.2亿美元，期间CAGR约9.1%。Tableau在2021年市场占有率约为20%，Tableau GPT的推出有望弥合组织在数据分析方面的差距，提高组织利用数据的能力，从而吸引更多客户，进一步提升市场份额。
　　增长持续承压。FY24Q1总营收82.5亿美元（YoY+11%，CC（固定汇率，下同）+13%），高于一致预期的81.8亿美元，但增速创13年来最低，主因客户在经济前景不确定下持续缩减云产品开支。GAAP营业利润4.12亿美元，同比大幅改善，但仍远低于一致预期的20.99亿美元，GAAP营业利润率5.0%（YoY+4.7pcts）。GAAP净利润1.99亿美元（YoY+611%），低于一致预期的2.56亿美元，Non-GAAP净利润16.74亿美元（YoY+70.47%），高于一致预期的15.94亿美元。Non-GAAP净利润率20.29%（YoY+7.04pcts）。
　　FY24Q2增速指引显示增长压力，全年运营利润目标上调。公司预计FY24Q2收入85.1亿～85.3亿美元（YoY+10%左右），增速环比继续下行，客户支出继续维持保守水平。GAAPEPS预计0.79～0.80美元，高于一致预期的0.76美元，Non-GAAPEPS预计1.89～1.90美元，高于市场预期的1.86美元。预计Q2当前剩余履约义务将增长10%，低于分析师超过11%的平均预期。全年收入指引维持在345亿～347亿美元之间（YoY+10%），市场一致预期为346.5亿美元，受宏观环境影响，客户支出短期或不会有太大改善。全年GAAP营业利润率指引上调至约11.4%，Non-GAAP营业利润率上调至约28.0%。Non-GAAPEPS上调至7.41～7.43美元，高于一致预期的7.373美元。
　　投资建议：公司凭借全面的CRM产品矩阵，龙头地位稳固，加速转型和盈利增长战略稳步推进，人工智能布局加速推进。未来将持续聚焦降本增效与人工智能布局，继续完善多云产业生态。公司在经济下行周期销售额持续承压，但核心业务仍展现较强的业绩韧性，凭借稳定的客户关系、持续提升的盈利能力以及在垂直行业的不断深耕和拓展，未来将继续稳健增长。我们维持公司“增持”评级，目标价241.71美元。
　　风险提示：1）支出削减影响营收；2）云服务增长放缓；3）经济下行风险。