投资要点：
　　【核心观点】
　　二季度，社服板块整体回调，分子板块来看：教育>专业服务>旅游及景区>酒店餐饮，细分板块中仅教育板块取得正收益。结合我们对中报的预期，建议关注业绩兑现具备确定性的优质龙头。展望下半年，低斜率修复+存量资金背景下，①在暑期、中报、亚运会等存在催化剂的时间点关注复苏斜率变化、业绩兑现程度带给市场的预期方向的影响；②重视风险与业绩确定性，谨慎考虑潜在负面扰动因素。
　　以下我们是对重点公司的中报前瞻：
　　（1）教育：①中公教育:我们判断2Q公司收入主要受省考面试、事业单位招录带动，利润端降本增效持续，预计2Q23公司收入8.1-8.6亿，下降15%-20%，归母净利润0.4-0.6亿。②传智教育：我们判断疫情后公司经营逐步恢复，公司预售学费主要以合同负债形式确认，结合1Q23期末公司合同负债2.1亿元，我们预计2Q23公司实现收入2.0-2.2亿，下降5%-15%，归母净利润0.6-0.7亿。③佳发教育：2Q为公司传统旺季，2Q19公司收入2.1亿约占全年的37.0%，我们判断疫后经营活动恢复正常叠加传统旺季带动公司收入增长，预计2Q23收入2.2亿-2.3亿，增长40%-50%（考虑到订单交付需一定时间，部分收入也有可能于三季度确认），归母净利润0.6-0.7亿，增长15%-30%。
　　（2）人服：科锐国际：人服行业具有较强顺周期属性，我们预计2Q公司业务恢复向好，但订单下达至交付之间需一定时间，我们判断公司2Q增速仍收到确收节奏一定影响,预计2Q收入25.5-27.7亿，增长15%-25%，归母净利润0.8-0.9亿，增长5%-15%。
　　（3）景区：①宋城演艺：23年五一假期全国各大千古情演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160.0%，接待游客量和收入则分别恢复127.0%和121.4%，全面超越2019年。我们判断2Q23公司经营持续恢复，预计收入4.6-5.4亿，归母净利润1.8-2.0亿；②中青旅：23年五一假期中青旅大部分业态指标均超过2019年同期数据。乌镇接待游客超过36万人次，较2019年略有增长，收入增幅超20%，古北水镇单日最高接待5万人次，收入较19年基本持平；端午首日古水北镇房间预订率创造历史新高。我们预计2Q23公司收入25.2-27.4亿，增长70%-85%，归母净利润1.5-1.7亿（政府补贴或有季节性波动影响）；③天目湖：23年五一假期天目湖旅游度假区（包括上市公司及周边业态）接待游客51.8万人次，同比2019年增长74.7%；端午假期首日接待人次较“五一”同期增长130.0%。我们预计2Q23公司实现收入1.7-1.9亿元，归母净利润0.6-0.7亿。
　　（4）酒店：二季度酒店RevPAR修复先升后降，五一期间达到高点，后回落震荡，我们预计，①锦江酒店：预计二季度收入增17.6-28.6%，归母净利润2.5-3.5亿；②首旅酒店：预计二季度收入增47.5-69.9%，归母净利润1-1.5亿。
　　（5）餐饮：①九毛九：公司核心品牌太二拓店稳健，1H23新开店45家；怂火锅在23年正式进入拓店轨道，截至6月底门店数43家，较2022年底净增16家。我们预计1H23收入增长75%-85%，归母净利润2.5-3.0亿。②海底捞：根据窄门餐眼，1-5月新开店仅为个位数，我们认为23年以来公司在兼顾外部环境与内部管理两方面的基础上，并行推进“啄木鸟”、“硬骨头”两项计划。我们预计1H23收入增长30%-35%，归母净利润15.0-20.0亿。③特海国际：我们看好公司品牌优势、管理理念及国际运营能力，短期继续优化模型、加密复制，提升盈利性；长期有望在平衡标准化和本地化基础上进入重点空白市场。我们预计1H23收入增长35%-40%，归母净利润0.1-0.2亿美元。④百胜中国：截至6月16日，必胜客门店数达到3000家，已进驻全国600多个城镇。我们判断，未来肯德基有望维持同店增长韧性；必胜客运营效率进一步提升，将成为另一增长引擎。我们预计2Q23收入增长25%-30%，归母净利润1.5-2.0亿。⑤广州酒家：2023年1-4月，公司实现营业收入11.5亿元，同比增长24.2%，归母净利润7108.5万元，同比增长63.4%；广州酒家上海首店于4月开业，有望加速广东省外布局。2Q为传统淡季，我们预计2Q23收入增长20%-25%，归母净利润0.0-0.2亿。
　　（6）免税：中国中免：据海南广播电视台，2023年1-5月海南离岛免税店总销售额为289.3亿元，同比增长39.9%，据新华社，1Q23海南离岛免税店总销售额为203.0亿元，据此推算4-5月份销售额为86.3亿元，同比增长74.6%。据中新网，23年端午节海口海关共监管离岛免税销售金额2.6亿元，日均销售额0.9亿元，考虑到2Q为海南旅游淡季及打击代购的影响，我们预计2Q23公司收入157.6-163.0亿元，增长45%-50%，归母净利润13.7-14.4亿元，增长0%-5%。
　　行业风险提示：恢复不及预期风险、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险。