介绍:制造业资本开支周期模型(CAPEXModel)是由中信期货研究所新兴组独家构建、用于跟踪中国制造业产能投资强度的量化周期模型。1)该模型包含-条红线一资本开支强度，和一条黑线一库存水位。2)模型反映了制造业投资和库存的变化趋势，由于资本开支领先库存5个月，我们在模型中对库存指标做了5个月滞后处理。3)模型至今呈现出7轮3-35年周期，每轮周期包含一个_上行期和一个下行期，有规律地、以既定的节奏向前运行。我们判断2022年10月为新-轮上行周期起点。4)该模型由20多个高频经济指标加权构成，包含量、价、预期等多维数据，过滤了单一经济指标月度间波动带来的噪音，将缥缈莫测的经济周期变为可触及可分析的量化模型，为判断制造业投资周期提供了稳健可靠的高频参考。
　　点评: 2023年5月制造业资本开支读数38.5%，环比回落2.2pct，主要系制造业加速去库存导致产能投资边际走弱。结构上，日本通用设备订单走弱，国内通用设备(机床、机器人、叉车)需求边际回暖。我们认为周期上行的早期体感比较颠簸是正常的，但-上行方向是明确的。
　　2023年5月制造业降价去库存，INVCYCLE报4.5%，为2021年初以来最低，PPI报-4.6%，连续5个月下行。本轮去库已12个月、PPI已下行19个月，我们认为2303制造业开始补库存是大概率事件，并且工业品通缩也将在2303末告一段落。
　　旧周期的消亡往往孕育着新周期的诞生。站在当下，我们认为继续押注通缩和去库存在赔率上是不合算的，建议左侧布局复苏类交易，对中国经济和A股下半年的表现应该更乐观一-些。