四大央行的四种思路
　　北京时间本周三，美、欧、英、日央行行长齐聚ECB论坛讨论货币政策，释放的主要信息如下：
　　第一，美联储主席鲍威尔认为火热的劳动力市场正在支撑经济；劳动力市场初现放缓信号是个好消息；核心通胀在2025才能回到2%；货币政策紧缩的限制性和久期均不够；并不排除后续连续加息的可能。
　　第二，欧央行主席拉加德暗示7月加息板上钉钉；对后续的加息路径闭口不提；并不认为欧元区经济陷入技术性衰退，对强劲复苏不抱有信心；没有任何证据显示核心通胀正在下行；对货币政策的滞后效应开启三阶段框架讨论。
　　第三，英央行主席Bailey；认为衰退不是基准情形；劳动力市场非常火热，企业出现劳动力囤积现象；走高的薪资和通胀推动英央行加息50bp；表示市场对利率终点的维持时间判断偏短。
　　第四，日本银行行长植田和男认为日本经济表现良好，积压需求释放推动经济运行高于潜在水平；通胀预期正在走高；人口老龄化有益于劳动力市场火热；和2%的通胀目标相匹配的薪资增速应高于2%；目前预测2024年通胀水平会上涨，但对预测还不具有信心，如果对这一预测的信心抬升，则会构成紧缩货币的基础。
　　从上述讲话可以看出，不同的央行行长完全面临不同的境遇，货币政策思路也有所差异。
　　美国目前属于经济、就业、收入、消费信心、消费支出依旧强劲，紧俏的供需关系使美国房地产市场已经触底反弹。通胀水平仍有韧性但在通胀周期位置上相对领先，美联储更加关注货币紧缩的久期而非加速现有斜率。
　　随后的风险点在于2024年能否顺利降息：纽约联储DSGE模型上调今明两年的GDP预测，美联储对美国银行的压力测试显示资本极具韧性，2024年可能难以顺利开启降息周期。
　　英国和欧元区面临的情况相似：并未像美国那样具有超额需求，但劳动力供给收缩更为严重造成供需错配，薪资价格上涨压力极大。
　　其中英国在这方面面临的压力更大：欧元区的就业人数和总工作时长均已超过疫情前水平，但英国的就业人数和总工作时长均未超过疫情前水平。因此英国的工业产成品出厂价格和非能源商品价格出现分叉，背后是居高不下的薪资增长，这一点尚未在欧元区出现。
　　因此英央行和欧央行目前的主要货币政策策略仍是保证加息速率，还未切换至向美联储一样关注紧缩的高度和久期。
　　然而市场并未就英央行的鹰派加息给出积极定价，主因关注点转为滞涨风险。欧央行亦有可能面临此类风险。
　　日本目前处于积压需求的释放期，2023Q1GDP超预期增长一则就业情况改善->居民消费信心抬升->耐用品消费出现脉冲；二则耐用品消费脉冲带动企业补库需求。
　　后续来看，居民消费信心的反弹和日本企业补库可能都会告一段落。一则日本居民的消费信心已和实际薪资增速背离；二则和日本劳动力市场相关的一系列指标都出现见顶回落迹象，经验来看劳动力市场见顶往往对应消费信心回落；三则根据日本库存周期3 – 4年的经验规律，后续将进入到去库周期。
　　日本居民的实际薪资增速上行依旧乏力，2024年通胀水平确定性位于2%以上的概率相对偏低，日银的货币政策取向依旧易松难紧。和美、欧、英央行的政策取向完全背离。做空日元依旧胜率偏高。
　　操作建议、
　　购汇方向建议观望，结汇方向可逐步入场。
　　风险因子
　　1）美国通胀超预期；2）美国经济超预期；3）中国经济进一步恶化；4）全球衰退