核心观点
　　策略观点：PMI边际改善，关注中报对行情影响经济景气度触底反弹，利好后续A股走势。2022年上半年经济景气和股市底部同步在4月见底，下半年股市先于经济周期触底，A股底部在2022年10月见底、经济景气在年末12月触底。目前5月制造业PMI触底、6月反弹，经济基本面在2023年大概率已经度过低谷，股市的估值修复也值得期待。从结构视角看，中型制造业企业PMI大幅改善、大型制造业企业PMI站上荣枯线，制造业高端化整体景气度优于一般制造业。
　　当前中报预告/业绩快报未至密集披露期，短期景气线索催化效应在未来1-2个月内或强化。截至2023年6月30日，中报累计披露家数达69家，整体披露率为1.32%，较2022年7月18日35%+的综合披露率仍有较大空间。目前制造业+TMT整体披露企业数量较多，但由于大多为新股或偏小市值的成长型标的，从增速预估视角下，当前样本指引效力有限。
　　景气步步确认，短期均衡布局。业绩预告视角下，“边际强改善+前期未超涨”或是较为可行的细分赛道配置思路，后续关注：1）AI分化存真：从结构上看，AI产业链的“分化存真”仍在演绎，业绩期沿落地速度、用户数量爆发、商业模式变革、权限确认等线索自下而上寻找优质企业；2）分红递增+高股息线索：沪市现金分红总额和高分红个股比例增加，提升市场规范化程度和相应个股吸引力，轮动速度维持高位、不确定性仍存的市场环境下，高股息具备战术配置价值；3）“双低品种”：白电、小家电、纺服、轻工等板块多数细分赛道；4）“供需紧张+煤电成本可控”：关注电力运营商、煤电设备制造商、煤电重组等概念。
　　中报只是行情切换的一个维度，还需兼顾其他因素。2021年中报披露后，电新板块ROE边际改善，乐观行情延续。2022年电新板块中报业绩同样不差，但经过5-6月估值修复后，板块进入盘整期。考虑到数据发布期间基本面的滞后变化，则2022年7-8月期间新能源产业生产量、就业、产品订货等指标的变化都要好于2021年同期，也并非是发布期基本面边际变化所致。因此，资金和情绪因素的驱动、海外流动性和联储预期的变化都是影响季报/（半）年报发布期间行情主线发生转化的重要因素。
　　行情概况：国内市场涨跌分化，海外市场涨多跌少。6月26日至6月30日，全球指数涨幅前三为法国CAC40、印度SENSEX 30、SPX500。国内市场方面，各宽基指数涨跌分化，纺织服饰、煤炭、电力设备分别上涨4.83%、3.17%、3.15%。主题方面，HIT电池、光刻胶、稀土永磁主题领涨。
　　估值：宽基指数估值分化，科创50估值下跌幅度较大，军工、钢铁、纺服估值上升幅度靠前；新兴产业方面，航空装备、工业母机估值上升幅度较大。
　　市场情绪：汽车、化工、家电热度上升，计算机、传媒热度下降较多。
　　资金：融资净卖出63亿，北上资金流出83.81亿。食饮、银行、零售流出较多，基础化工净流入超15亿。
　　风险提示：海外地缘冲突尚未缓解、欧美推行逆全球化对供应链和产业链造成压力。