20230626-20230630，A股电力指数+2.47%，PE（TTM）估值22.6x；A股燃气板块指数+1.68%，PE（TTM）估值10.1x。A股电力指数+2.47%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+3.90%、+0.71%、+3.40%。A股燃气板块指数+1.68%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+京能电力+建投能源+宝新能源+粤电力A+华电国际（H+A）+华能国际（H+A）
　　本周清洁电力组合：国投电力+川投能源+华能水电+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）1-5月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2472.8亿元，增长34.8%。其中：电力、热力生产和供应业利润总额同比增长45.9%，石油和天然气开采业下降9.9%，煤炭开采和洗选业下降18.7%。2）财政部发布《关于下达2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，本次下达补助资金合计约26.9亿元。尽快将补贴资金拨付至电网企业或公共可再生能源独立电力系统项目企业，公共可再生能源独立电力系统项目应优先足额拨付至2022年底。3）1-5月全国各电力交易中心累计完成市场交易电量21909.7亿千瓦时，同比+8.3%，占全社会用电量62%，同比+1.7pct。其中中长期电力直接交易电量合计17532亿千瓦时，同比+6.1%。5月，全国市场交易电量4343.4亿千瓦时，同比+9.3%。其中，中长期电力直接交易电量合计3465.2亿千瓦时，同比+7.8%；绿电交易规模环比4月+22.17%。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至6月30日，动力煤市场价格835元/吨，周环比持平。截至2023年6月30日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为835元/吨，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为787、912元/吨，相比6月23日分别环比+0.0%、-4.0%、+2.4%。库存：截至2023年6月30日，秦皇岛港动力煤库存567万吨，相比6月23日环比-0.2%，同比-1.7%。水库流量：自1月1日以来，三峡水库日均入库流量0.79万立方米/秒，较去年同期同比-28.6%；三峡水库日均出库流量0.88万立方米/秒，较去年同期同比-29.7%。水库蓄水量：6月30日，三峡水库站蓄水量为201亿立方米，同比+6.35%，相较6月23日环比-3.37%。光伏产业链价格：截至2023年6月30日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.40元/瓦，相比6月23日环比-4.11%。截至6月28日，国产多晶硅料价格市场均价为7.72美元/千克，周环比持平。
　　燃气行业新闻：国家天然气互联互通重点工程——蒙西管道项目一期工程成功投产，这是我国首条直通雄安的天然气主干管道。蒙西管道全长1279公里，途经内蒙古、山西、河北、天津四省区市。本次投产的蒙西管道一期工程总长413.5公里，最大管径1016毫米，年设计输量66亿立方米。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格上涨3.67%，进口气出厂价格上涨0.37%。截至6月30日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4455元/吨，较6月21日上涨2.34%。国产气方面，截至6月30日，液厂平均出厂4387元/吨，较6月21日上涨3.67%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5045元/吨，较6月21日上涨0.37%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦2023Q2各公司的业绩同比修复，重点关注近期边际改善明显的京津冀区域公司（建投能源+京能电力+大唐发电）及具备电价弹性的广东区域公司（宝新能源+粤电力A），推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际（H+A）、华能国际（H+A），较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力，建议关注国电电力、内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力；3）核电：推荐中国核电。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期