招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
　　宏观组。
　　1、综合降息与流动性调控等操作来看，央行当前的货币政策呈现“价松量缩”特征：价格方面，央行通过降息来收窄政策利率与市场利率间的利差缺口，操作思路参照上年8月，体现出被动式降息的特征；数量方面，基于中央财经委关于“防止脱实向虚”的要求，央行自四月起大量回笼过剩流动性，资金面开始走紧。据此推测，流动性超级宽松的阶段可能已经过去。
　　2、日本进入通缩的主要原因：1）“泡沫经济”破灭使日本股市急剧暴跌和不动产价值大幅萎缩，企业、个人资产总额严重缩水，内需始终无法得以提振。2）人口老龄化为长期通缩埋下“隐雷”。日本老龄化程度在80年代中后期快速超越其他发达国家，经济泡沫破灭意味着居民部门资产与负债期限矛盾显现化，发生后严重打击日本生育意愿，长期掣肘内需。3）日本制造业企业的海外投资和国内产业的服务化导致其国内就业减少、产生“空心化”效应，这一现象加速了企业资产负债表衰退。
　　策略组。
　　1、A股中报业绩看点集中在哪些方面？1.高景气行业如传媒、计算机、自动化设备、保险业绩或将继续改善。2.新旧能源领域需关注产能释放节奏需求改善的可持续性。汽车零部件库存合理且新能产能有限，新能源汽车渗透率再次上行可加速其业绩改善。3.未来哪些行业有望迎来业绩拐点？电子和部分顺周期行业景气指标触底或小幅回暖，某些细分领域可能在中报或者三季报迎来业绩拐点。4.地产链消费业绩修复节奏取决于增量需求变化。家电家居消费建材等均具备库存去化充分、新增产能有限的特征，且低基数将带来半年报业绩继续高增。Q2以来竣工对其需求的拉动空间或边际收敛，而疫后换新、高温天气对家电带来新的增长点。5.出行链提前布局复苏，当前高频指标修复至高位。酒店餐饮、航空机场自去年下半年提前布局复苏，中报及三季报业绩落地确定性较强且业绩高增的预期较为充分。6.部分大众消费品行业在一季报也出现了业绩拐点，而二季度以来消费和服务业数据表现偏中性。可重点关注业绩高增（景气具备进一步修复空间、需求增量改善）、未来业绩有望出现拐点的方向，具体包括的细分行业有家电、传媒、计算机设备、自动化设备、通信设备、汽车零部件、消费电子等。美联储主席鲍威尔在《半年度货币政策报告》的听证会上再次释放鹰派信号，导致市场对美联储加息预期再度出现反复和修正，美债收益率和美元指数均出现一定程度上行。下一次加息仍取决于7月中旬发布的核心通胀数据，在新的数据公布之前，市场预期可能相对稳定，为A股提供一个重要的反弹窗口。
　　2、从中长期角度，我们建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及数字经济、人工智能、元宇宙、自主可控等产业趋势。
　　本报告为资料汇编，摘要部分风险提示，敬请关注相关报告。