6月份，国内商品整体呈现弱反弹的态势，农产品表现强于工业品。农产品强势主要得益于天气因素，当前全球气候正由拉尼娜转向厄尔尼诺，气候变得愈发不稳定，天气溢价在豆类上得到充分体现。工业品则主要受宏观层面干扰较大，国内依然处于弱复苏的进程中，海外却因通胀有韧性，欧美等国家还处于加息周期尾部，且尾部有拖长的预期。
　　[加息尾部可能也是顶部]
　　国际化的工业品受海外宏观影响更大，比如铜和原油。由于近期欧洲央行维持加息，美联储.继续释放鹰派言论，铜和原油都受到一定压制，尽管这两个品种基本面偏强，特别是铜。当前铜维持超低库存水平，且年内多数时间都维持去库，这与2006年左右类似，即美联储处于加息尾部，但基本面却相对偏强，宏观和基本面产生博弈。
　　回溯2006年，虽然美联储持续加息，但铜市场在基本面偏强的情况下始终保持一定韧性,2006- 2008年在高位构建了长达两年半的宽幅震荡行情。最终在危机模式下，盘面才出现大幅下跌行情，需求层面遭受重创，库存从超低水平快速累积。回顾历次美联储货币周期不难发现，铜价在加息尾部都相对坚挺，加息结束后有时还出现二次冲高，不过加息尾部基本也是铜价的顶部，即便有时会二次冲高，但随后也是转向下跌，根本原因可能是美联储激进加息后，市场都进入危机模式，只不过每次规模大小及演化路径不- -。
　　从这个角度来看，虽然加息预期会压制铜价的上行空间，但偏强的基本面还是有望带来一定支撑，特别是若出现短暂的快速大幅下跌时，铜价是容易快速反弹的。市场真正需要警惕的可能是，此轮美联储激进加息会不会引发危机，若有危机且达到一定规模，那么危机冲击下，铜的单边绝对价格势必将率先做出反应，低库存的问题将也因需求下降而得到解决，月差结构同样也将会被扭转。当然，当前这些都还处于观察期，犹如上一轮次贷危机从2006年初露端倪，到2008全面爆发，历经两三年的时间，即危机是否会发生、及演化的路径其实都是难以预测的。