投资要点
　　2023年全球光伏装机需求有望超预期。据IEA，2022年全球新增光伏装机量（本文若无额外标注，装机均为直流侧数据）约240GW；中国、欧盟、美国合计占比68%。光伏产业链降价+政策利好+能源安全+碳中和目标，预计2023年全球新增光伏装机量同比+58%至382GW，中国、欧盟、美国等均有望实现高增长。
　　中国集中式项目增长：2023年1-5月，国内光伏新增装机（交流侧）61.21GW，同比+158%；组件降价提振电站IRR，2023年风光大基地推进，集中式装机需求释放。
　　欧洲光伏景气持续：俄乌冲突促使欧洲寻求替代能源，REPowerEUPlan目标2030年欧盟可再生能源占比45%，光伏需求持续景气；SPE乐观预期下2023年欧盟装机67.8GW，同比+64%。
　　美国集中式项目需求释放：2023Q1美国新增光伏装机同比+47%至6.1GW，其中集中式同比+66%至3.8GW。2023年组件供应增加+组件降价+IRA补贴落地，SEIA预计2023年美国新增装机同比+41%至28.4GW；EIA则更为乐观，预测2023年美国集中式光伏新增装机29.1GW，较此前新增集中式装机最多的2021年提升117%。
　　各环节产能释放，N型产品有超额收益，光伏玻璃盈利有望边际改善。2023年光伏主材环节产能充足，辅材环节中的坩埚用石英砂、POE粒子产能稍低，但不构成光伏装机的明显瓶颈。港美股中资光伏标的集中于主材环节的硅料和一体化组件、辅材环节的光伏玻璃和胶膜。
　　硅料：产能释放，产量自2022Q4开始明显提升。保守假设2023年6-12月国内硅料单月产量与5月持平，预计2023年全球硅料产量也至少可满足450GW以上（交流侧）光伏装机需求，当前价格降至6-8万元/吨。
　　一体化组件：组件降价刺激需求；主材产能释放、产业链单瓦利润下滑，但一体化组件厂利润占比提升。2023年N型产品有超额收益。
　　玻璃：光伏玻璃周期底部叠加产能预警，点火节奏放缓，但已有产能充足，预计供需动态平衡，龙头公司放量。
　　胶膜：受益于N型组件放量，POE胶膜需求旺盛、供需紧平衡。
　　关注海外中资光伏公司结构性行情。1）关注业绩弹性标的。信义储电背靠信义集团，以胶膜、储能、EPC业务驱动，长期空间可期。2）关注一体化组件龙头。2023年硅料利润部分向下游转移，一体化组件厂在产业链中的利润占比提升，并受益于组件放量，且N型产品有超额收益。个股推荐TOPCon一体化组件龙头晶科能源、融资能力增强的阿特斯太阳能（创始人为华人）。3）关注利润率低位改善、持续放量的光伏玻璃龙头。龙头光伏玻璃公司产能扩充、成本优势持续，以销量增长驱动利润提升。建议关注信义光能、福莱特玻璃。
　　风险提示：海内外光伏装机量不及预期；行业产能过剩；海外政策及汇率波动风险；公司经营风险。