核心要点：
　　经营环境与市场回顾：宽信用有曲折，指数持续震荡
　　二季度以来，信贷增速回调幅度较大，信贷增长主要由企业中长期贷款推动，居民贷款修复不及预期，信贷需求有待改善。一季度息差压力大幅释放，随后自律机制持续引导存款利率下行。由于宽信用推进曲折，上半年银行股持续震荡。以大行为代表的高股息股受到资金青睐，估值明显提升。
　　下半年展望之一：信贷以稳为先，结构有待优化
　　逆周期政策力度加强，信贷增速预计保持在相对稳定水平，消费贷需求还有一定修复空间，新增信贷将继续以基建贷款、绿色信贷和普惠小微贷款为主。由于宽信用传导不顺，信贷需求分布不均，贷款结构优化仍需政策进一步支持。如果下半年经济实现稳中向好，那么企业中长期贷款有望保持较快增长，居民贷款需求或将逐步回暖，从而信贷结构有望优化。
　　下半年展望之二：发挥成本节约效应，息差下行有望趋缓
　　随着大幅让利因素减弱，贷款利率下行有望趋缓，自律机制引导下负债成本节约效应持续释放，息差降幅有望缩窄。结构上，信用小微贷款增长有助于提高资产收益率，叠加银行存款利率下调，负债端高成本的中小银行有望更快实现降本增效，助力息差筑底企稳，维持银行稳健经营。
　　下半年展望之三：资产质量总体稳定
　　随着房企融资政策逐步落实，房企资金来源改善，年初以来商品房销售有所回暖，房地产风险趋于收敛。未来经济逐渐修复，零售与小微信贷质量将得到巩固。政策支持下城投业务风险相对可控。资产质量总体趋于稳定，上市银行仍可保持较低的不良贷款水平。
　　投资建议
　　随着房地产融资政策转宽，商品房需求端宽松政策加码，房地产资产风险趋于收敛。逆周期政策力度加强后，未来经济修复将有助于改善信贷需求，缓解贷款利率下行压力，而负债端成本节约效应持续释放，息差降幅或缩窄。经济稳中向好预期将推动银行股估值修复：一是优质区域行或将率先受益于基本面改善，经营表现有望继续领先同业；二是随着楼市风险趋于收敛，股份制银行估值修复存在空间。此外，可关注以大行为主的高股息股市场表现持续性，在资金持续宽松的环境下，配置优势有望延续。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，信贷需求持续低迷；行业信用风险过快释放；政策落实不及预期。