下调盈利预测，维持“买入”评级
　　公司22年实现营收28.79亿元（+43.77%），归母净利3.37亿元（+10.48%）；23Q1营收6.21亿元（+18.88%），归母净利0.60亿元（-2.13%），22年业绩低于预期（前次净利润预测值为3.70亿元），主要系原材料涨价致使公司毛利率短期下滑，由于镍价高于此前预期，我们下调各业务毛利率预测值，预计23-24年归母净利为4.74/6.35（前值为5.54/7.78）亿元，新增25年净利润预测值8.57亿元，当前股价对应23-25年PE为40/30/22倍。可比公司23年Wind一致预期PE均值为30倍，公司新型粉末高温合金技术优势凸显，给予23年43倍PE，目标价42.14元（前值61.56元），“买入”。
　　行业层面：长期持续看好，镍价下行为短期板块主要矛盾
　　产业链自下而上各阶段备库需求会逐级放大企业业绩弹性，对于中上游高温合金材料企业具有放大效应。但短期来看，由于镍在高温合金成本端占比较高，跟踪镍价变化是当前市场的主要关注点。年初至今镍价整体呈震荡回落趋势，同时根据财联社2023.3.1报道，俄罗斯镍生产商诺镍正向中国出售镍，海外供给端增加将有效缓解国内镍供应紧缺。从国内供需来看，受电解镍较硫酸镍高溢价的驱动，多家企业在22年开始布局电解镍产能，高位镍价或将逐步向合理化价格回归。但短期来看，镍价仍较难回落到21年的平均水平，因此钢研高纳23年原材料平均采购价格或仍处于高位的缓慢改善。
　　公司层面：业务持续拓展，成长空间广阔
　　根据公司2022年报，在变形高温合金领域公司过往更多地将重心放在研发和技术创新，生产上较多采取社会协作的模式，为了更好地适应未来发展需求，2022年成立全资子公司四川高纳，在四川德阳布局变形高温合金生产示范基地，实现生产链条的贯通和研制生产一体化的能力。截至2022年末，德阳锻造一期项目进度40%，沈抚新区盘轴加工车间一期项目进度95%。同时，22年新成立的子公司西安高纳已在2022年取得101万元的收入，业务持续拓展打开公司成长天花板，长期发展可期。
　　短期经营层面：一季度公司积极实施原材料储备，采购规模持续扩大
　　2023年一季度公司营收端保持稳定增长，但利润同比下滑，23Q1毛利率为28.55%，同比下滑0.49pct，短期原材料价格压力仍然存在。23Q1期末公司预付账款为5813.77万元，较年初增加70.64%，主要为采购规模扩大所致，彰显公司积极实施原材料储备，或印证下游需求高景气。23Q1期末公司存货为13.08亿元，较年初增长24.38%，合同负债为1.57亿元，较年初增长18.40%，或说明公司订单及生产任务饱满，业绩表现有望逐季向好。
　　风险提示：航空航天需求不及预期；原材料价格波动风险。