★上半年黄金走势复盘：
　　市场对美联储加息和降息预期反复，欧美银行风险事件和美国政府债务上限问题共同将黄金推向2080美元/盎司，而后回落。
　　★下半年展望：美国经济衰退终将到来
　　美联储激进加息抗击通胀的代价便是经济衰退，居民和企业部门延续下行趋势，实体经济难以持续承受5%的利率和通胀；就业市场边际走弱，失业率逐渐抬升，工资增速缓慢降温，受益于租金下行，下半年核心通胀回落，但服务成本的粘性增加了通胀前景的不确定性，经济当前处于轻度滞胀阶段，长期来看衰退迟来但不会缺席。
　　★紧缩货币政策接近尾声，黄金配置空间广阔
　　利率已经升至足够高的限制性水平，再度大幅提高利率的必要性降低，信贷紧缩对实体经济的负面作用开始显现，政策步入等待需求和通胀回落阶段。未来何时降息是下一阶段交易重点，从通胀角度看下半年没有降息可能；更有可能触发降息预期的是经济出问题以及金融系统风险，金融市场波动加剧将引发货币政策表态转变，届时市场交易反转。下半年财政发债量将明显提升，逆回购规模和准备金量将会进一步下降，目前市场流动性充裕，但下降到一定程度时市场对美债的配置意愿和承接能力需要观察，市场波动预计加大。
　　★投资建议：黄金筑底回升，为数不多的确定性资产
　　2023年下半年黄金价格震荡上行，三季度等待美联储最后的加息靴子落地以及美国经济给出进一步走弱的信号，黄金预计在1900美元/盎司见底，四季度市场将再度交易衰退和降息预期，黄金将开启上涨周期，年内看至2100美元/盎司，更长周期来看，黄金势必突破前高。预计内盘黄金仍将受益于人民币走弱。沪金主力合约运行区间430元/克-500元/克。