房屋竣工面积维持修复态势，二手房交易维持增长，有望拉动后续厨电销售维持增长。根据国家统计局数据，2023年5月房屋竣工面积同比+25%；商品房销售面积同比-20%。2023年前5个月，房屋竣工面积增长19.6%，全国商品住宅销售面积同比下降0.9%。随着各项政策利好释放，地产竣工数据维持修复态势，实现了连续三个月的双位数增长，将助力提振后周期产业链修复。二手房角度，根据各市房屋管理局披露数据显示，2023年5月深圳和北京二手房交易套数同比分别+24%和+55%。
　　线上线下显著改善，新兴品类增速高于传统品类。2023年5月，厨大电线下持续修复，油烟机销额和销量同比分别+15%和+10%；洗碗机销额和销量同比分别+43%和+39%；集成灶销额和销量同比分别+30%和+26%。我们认为，除基数原因外，年初以来地产竣工迎来的“小阳春”是厨电需求恢复的重要原因。从线上渠道来看，厨电各品类均有所改善，油烟机维持增长态势，洗碗机、集成灶价格较高，且洗碗机可选性相对更强，在消费需求仍处于缓慢弱复苏的大背景下，销量表现较弱。油烟机线上销额和销量同比分别+14%和+12%；洗碗机线上销额和销量同比分别+7.85%和-1.52%；集成灶线上销额和销量同比分别-8.3%和-10.93%。
　　线下格局显著改善，龙头增速亮眼。5月老板、方太、美的、华帝、海尔油烟机线上销额同比分别为+32%/+26%/+21%/+15%/+54%，线上销额同比提升幅度亮眼。5月线下老板、方太、美的、华帝、海尔的销额同比分别为-14%/-7%/-12%/-25%/-28%。
　　投资建议：厨电行业短期内受竣工及二手房交易数据影响较大，对应厨电滞后期为3-6个月。考虑到竣工及二手房的缓慢复苏，厨电需求短期有望维持增长，我们预计Q2至Q3表现稳定向好。推荐老板电器（23PE:12x），“增持”评级，成功开拓出第二增长曲线。推荐集成灶领域亿田智能（17x）及火星人（25x），“谨慎增持”评级，帅丰电器（12x）、浙江美大（12x），均给予“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险