★美国：软着陆困难，等待美联储降息
　　美国经济远期衰退逐渐由预期转向现实，劳动力市场“断脆”的非线性走弱可能拉开政策反转的序幕。
　　★欧洲:通胀顽固，经济乏力
　　欧元区的经济修复远不及预期，核心通胀的顽固导致政策继续收紧。
　　★日本:日元或许已到极限
　　日本对于高通胀并不担忧，因此继续维持非常缓慢的政策退出节奏。日元继续受制于美日利差，等待反转的时刻。
　　★全球宏观:等待是唯一的主题
　　全球经济受制于高通胀带来的流动性紧缩的局面在衰退压力来临下得到改变，流动性重新注入带来市场活力，但是在反转之前需要熬过艰难等待阶段。
　　★投资建议：
　　随着在下半年美联储改变货币政策导向，我们认为风险资产的拐点也会出现，当然衰退本身会造成市场风险偏好的走弱，因此风险资产先跌后涨的概率较高。由于结构性问题持续存在，经济修复和通胀预期的反复也会继续存在，因此高增长低通胀的状态很难长期出现，依旧对于贵金属持有明显的推荐偏好。
　　★风险提示：
　　核心通胀高企推迟政策转向时间。