择时展望：1.从信用通胀的宏观角度，估值、风险溢价、情绪、超跌、技术面等微观视角观察，2023下半年A股保持乐观态度。2.估算杠杆率增速在10%至20%区间，难言进入下一轮下行周期，同时PPI处在时间周期低点，同时-3%的绝对值也是历史周期的绝对值低位区域，而PPI基本同步于名义GDP增速，下半年有望随经济企稳回升，从最近的信用周期与股票市场错位表现看，信用周期领先股票市场8-10个月，假如四季度末出现信用周期高点，那么顺延之，股票市场高点在2024年下半年，因此当前位置我们维持看好市场的判断。3.估值与风险溢价，PE分位数整体在10%~30%之间，创业板指处于PE分位数低位，仅为5%。4.情绪指标看，全市场均线强弱快速回升，脱离底部，沪深300指数的长期均线以上占比仍在低位，说明沪深300指数仍然在底部。5. KD超跌的大类板块为中小板、创业板指、大盘成长与中盘成长指数，行业上，超跌的为商贸、建材、地产、电力设备，分别对应新能源和地产链。6.技术面观察，上证50与深证100指数均处在技术面大周期底部。
　　风格与行业配置展望：1.聚焦宏观环境变化，挖掘利好风格及板块。2023下半年预期PPI底部回升，杠杆率继续上行。建议关注小市值成长风格，宽基指数对应中证1000及中证500指数；行业板块建议关注：社服、电力设备、轻工、军工、汽车、电子、医药、食品、家电等。2.结构分化，关注行业及风格相对底部机会。近三年涨幅靠后而上半年反弹幅度靠前的指数中，宽基指数以中证1000指数和中证500指数为代表，风格方面成长及小盘风格整体更加符合。3.挖掘相对估值偏低，利润增速预期靠前标的。相对PE处于低位，且2023年预期利润同比增速靠前的指数中，宽基指数以中证1000为代表，风格方面对应小盘及成长风格。4.资金流入放缓，关注Q2北上资金流入。关注北上资金持仓占比显著提升的板块：
　　汽车、传媒及家电等。5.分析风格及行业日历效应，把握配置节奏。宽基指数中前文推荐关注的中证1000及中证500指数及成长风格下半年最佳配置时间分别为7、11及12月；消费板块风格最佳配置时间则为11及12月。行业板块方面，电子、计算机、传媒、家电最佳配置时间为11月；军工及汽车最佳配置时间为7月。
　　核心假设风险：（1）上述结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在宏观政策环境发生大幅改变以及市场风格突变下可能存在失效风险。（2）以上推荐的行业仅从量化角度出发，不代表宏观及行研团队观点。（3）因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异