主要观点
　　光伏上游价格逐步接近触底，行业库存去化明显
　　根据Infolink数据，硅料均价降至68元/KG，周环比-12.8%（一线65-70元/KG，二线60-65元/KG）。我们认为目前硅料价格水平已逐步接近触底。一般价格下行期，出于库存减值担忧，行业倾向调低开工率，而终端也有观望心态，推迟组件采购。随着价格调整到位，行业观望心态减弱，下游和贸易商开始出抄底。我们预计随着产业链价格传导完毕，低位组件价格有望刺激终端需求进一步反弹。
　　由于价格调整较快，行业去库存效果明显。硅料库存已从高位时13万吨降至不足12万吨（SMM数据），硅片库存降至8-10GW（Infolink数据）。库存下降后，排产有望环比提升。
　　NP价差收窄有望推动TOPCon放量，终端N型趋势进一步确认
　　182mm TOPCon电池最新均价0.79元/W（6月21日），较182mmPERC电池溢价7分/W，相比6月14日9分/W价差有所收窄。随着TOPCon电池效率提升和成本下降，TOPCon电池企业通过缩小NP价差，提升TOPCon竞争力，推动TOPCon电池放量。从终端招标看，N型电池特别是TOPCon发展趋势进一步确认，在央国企招标中占据一定份额。西藏开投金上昌都贡觉拉妥一期项目招标量809.5MW，N型占比接近100%；三峡集团2023年组件集采项目（永善海子山等6个光伏项目）招标量751.69MW，N型占比15.01%。
　　能源局开展分布式光伏接网承载力试点，利好分布式长期发展
　　能源局开展分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估试点工作，选取山东、黑龙江、河南、浙江、广东、福建6个试点省份，每个省选取5－10个试点县（市）。本次试点主要解决分布式光伏接网受限等问题，试点实施方案要求电网企业按照“公平开放、应接尽接”原则为分布式光伏项目提供接网服务。我们认为政策后续有望向全国推广，为分布式光伏长期发展打开空间。
　　投资建议
　　TOPCon：技术进步一直是光伏行业投资主线，电池端看TOPCon对PERC的替代趋势最为清晰，看好TOPCon放量及领先企业技术成本优势，建议关注钧达股份、晶科能源、仕净科技、亿晶光电。
　　辅材：辅材直接受益需求增长及排产提升，同时竞争格局相对稳定。建议关注边框、支架、焊带、接线盒、胶膜、玻璃、银浆、金刚线等辅材，推荐鑫铂股份、高测股份、聚和材料，建议关注中信博、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、福斯特、海优新材、福莱特、信义光能、帝科股份、美畅股份等。
　　分布式：组价价格降低及接网问题解除有利于分布式光伏发展，建议关注苏文电能、芯能科技。
　　风险提示
　　需求不及预期，行业竞争加剧。