报告摘要：
　　引言：2022年12月以来，我们系列9篇报告持续推荐“中特估—央国企重估”投资机会！我们于22.12.8《揭幕“中国特色估值体系”》中提出上市平台改革是央国企估值重塑核心路径之一。近期国资委召开上市央企并购重组会议，顶层政策部署再加码，本篇聚焦探讨上市央企并购重组实施路径及潜在标的筛选方式。
　　事件：2023年6月14日，国资委召开上市央企并购重组专题会议，提出下一步要把握“以上市公司为平台开展并购重组”“提升企业核心竞争力”，证监会有关部门在会议上对“进一步通过并购重组提质增效、做优做强”提出期望和建议。（来源：国资委官网）
　　近年来上市央企并购重组数量及金额保持高位，在国企改革新阶段叠加A股并购重组政策优化背景下，根据Wind数据，2015年起及随后国企改革三年行动中，央企并购重组案例数及金额大幅提升。在并购重组目的方面，统计2015年以来上市央企并购重组案例，51%目的为横向整合、19%为多元化战略、11%为战略合作。
　　央企并购重组实施主要路径及选股思路：（1）横向整合，强强联合形成规模效应，或者加强优质资产集中度，主要发生在公用事业、军工、交运、建材、煤炭、钢铁等基建类行业（筛选所属央企集团旗下具有2家及以上上市平台且申万二级行业存在重合的龙头央企）；（2）纵向整合，沿产业链并购上下游企业，一体化协同打造产业链链长企业（关注所属央企集团旗下上市平台多、产业链跨度广的企业，主要分布在军工、电子、建材、化工等行业）；（3）专业化整合，针对特定业务进行资产重组，利于减少同业竞争，提高主业专精度（筛选属于装备制造、检验检测、医药健康、矿产资源、工程承包、煤电、清洁能源等领域，且发布过同业竞争公告的央企）；（4）借壳上市，央企优质资产置换进缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能的“央企壳”（筛选条件：近5年ROE均值低于5%/复合盈利增速为负/营业现金比率均值低于5%/日均换手率低于1%/未发行定增或可转债）；（5）分拆上市，母公司剥离非主业单独成立子公司上市，后者拓宽融资渠道/提升经营决策效率（筛选所属央企集团旗下具有3家及以下上市平台，且第一大主营行业构成收入占比不超过50%的央企）；（6）引入战投，混改完善公司治理，打造“世界一流”央企（关注所属央企集团持股占比高且符合国家战略需求导向的央企）。附“中特估-并购重组预期”精选股票池。
　　风险提示：宏观经济下行压力超预期；全球经济修复可能不及预期；全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧；中美贸易/金融领域的关系仍有不确定性。