AI高速发展，算力需求迎来爆发：ChatGPT的推出引发了AI投资热潮，科技巨头展开“军备竞赛”，算力作为AI的硬件基础，需求迎来爆发，全球AI芯片龙头英伟达的业绩超预期再次验证了算力的高景气。通过拆解算力产业链，服务器、AI芯片、光芯片、存储、PCB板等环节价值量均有大幅提升，有望充分受益算力需求的高速增长。
　　大国科技博弈持续，半导体自主可控加速推进：半导体国产替代大势所趋，我们长期坚定看好设备材料零部件等核心环节的自主可控。短期来看，随着部分晶圆厂恢复扩产或扩产不确定性的消除，今年国内晶圆厂资本开支和设备厂订单较前期悲观预期明显修复；中期来看，部分关键晶圆厂有望实现突破扩产，明后年资本开支和订单弹性巨大。尤其看好承担了关键卡脖子环节突破重担的设备和零部件厂商。此外，随着部分主要晶圆厂开工率改善，具有消耗品属性的半导体材料需求也迎来底部向上，重点看好在细分领域技术突破较好、面临更好竞争格局、未来成长确定性更强的优质厂商。
　　库存去化接近尾声，上游品种景气周期反转在即：经历接近两年时间的下行周期，以被动元件、面板、数字SoC、存储、封测为代表的上游领域库存去化基本完成或接近尾声，部分品类价格和稼动率已经率先走出底部，逐渐进入触底回升阶段，下半年相关公司业绩有望迎来拐点。未来随着消费、工业类需求企稳，算力、汽车电子和风光储等新能源应用持续拉动，景气周期反转在即。看好能切入车规、算力等国产替代空间和需求弹性巨大的品类。
　　新兴市场率先走出复苏，MR引领消费电子进入空间计算时代：明年全球手机市场有望重回增长，宏观因素改善，新兴市场有望率先走出复苏，消费电子板块增量在于以穿戴为代表的新品，苹果今年成功发布其首款MR产品，代表消费电子将进入空间计算时代，MR将成为下一轮行情主线。建议重点关注以下方向：1）未来业绩能受益于下游客户创新的标的，包括XR和手机的微创新；2）去年受通胀、美元加息、俄乌战争、成本上涨等拖累，业绩承压的优质标的，今年有望迎来业绩修复。
　　投资建议：1）看好算力产业链价值量有大幅提升的环节，建议关注全球服务器ODM龙头工业富联、AI芯片设计厂商寒武纪-U、国产处理器龙头海光信息、高速PCB龙头沪电股份、封装基板厂商兴森科技和深南电路、内存接口芯片龙头澜起科技（兴业证券科创板做市公司）、聚辰股份等。2）看好国产替代的核心环节半导体设备材料零部件，建议关注北方华创、拓荆科技、华海清科、芯源微、新莱应材、英杰电气、安集科技、鼎龙股份等。3）随着库存去化完成，看好景气度有望反转的品种，建议关注数字SoC芯片领域的中科蓝讯、晶晨股份和恒玄科技，也有望受益AI入口的爆发；Q3存储芯片价格有望企稳，建议关注国内存储芯片龙头兆易创新和北京君正；封测环节稼动率逐渐回升，建议关注通富微电、长电科技、甬矽电子等，未来也将受益AI芯片带动的先进封装需求爆发；同时，被动元器件正迎来触底回升，建议关注三环集团、顺络电子、洁美科技、江海股份等。4）看好受成本端改善和进入新一轮创新周期的消费电子龙头，如传音控股（兴业证券科创板做市公司）、长盈精密、立讯精密、蓝特光学、珠海冠宇等。
　　风险提示：终端需求低于预期、中美贸易摩擦加剧、国产替代进程不及预期