传媒复盘：估值先行，业绩逐步兑现
　　行情复盘：1）指数涨幅：23年初至今（截至6月21日），游戏、出版、传媒（其他）、营销、影视、电商申万传媒二级指数涨幅分别为97%、51%、36.9%、17.4%、17%、-12.5%；游戏板块最先领涨且涨幅第一。2）估值：截至2023年6月21日，影视、传媒（其他）、游戏、营销、电商、出版申万传媒二级指数PE（TTM）分别为151倍、68倍、56倍、47倍、43倍和21倍，出版板块当前估值仍处于较低水平。
　　传媒指数年内走强，板块超额收益明显
　　基本面困境反转+AIGC产业趋势助力板块走强。2023年1月3日至2023年6月13日，申万传媒指数从554.78上升至842.42，上涨幅度达52%。我们认为，经历疫情压制、版号停发后，板块整体迎来困境反转，叠加海内外人工智能产业趋势变革明显，各巨头陆续推出大模型，助力行业走强。
　　国内外AI产品进展：百花齐放，百家争鸣
　　我们分析：AI多元化助力传媒行业。其中，ai+游戏方面，降低人员成本，融合玩法创新产生新供给；ai+出版方面，出版社素材实现语料库价值转化，探索ai+教育增值空间；ai+影视方面，增能提效，突破内容供给瓶颈，提升IP开发效率；ai+营销方面，降本增效，提升个性化、智能化，探索新平台新营销；ai+电商方面：全产业链优化，ai选品有望提升决策效率，数字人直播方兴未艾。
　　投资建议及风险提示
　　我们认为，生成式AI是TMT行业的重大技术革命，AI应用催化不断，有望带动传媒公司估值提升和业绩持续向上突破，紧抓游戏主线，关注C端AI应用兑现，建议关注：
　　1）游戏方向：AI应用最强主线，关注世纪华通、三七互娱、紫天科技、宝通科技、吉比特、巨人网络、神州泰岳、恺英网络、游族网络、盛天网络、名臣健康、姚记科技。
　　2）出版、教育方向：AI+教育应用，叠加中特估逻辑，关注皖新传媒、南方传媒、中原传媒。
　　3）IP影视方向：IP资源类（上海电影、光线传媒、百纳千成），优质内容开发能力（华策影视、中国电影、博纳影业），中特估（唐德影视、浙文影业）；资源稀缺（芒果超媒）。
　　4）虚拟人方向：关注掌阅科技、遥望科技，中文在线、盛天网络、捷成股份。
　　5）电商方向：遥望科技、焦点科技、值得买、返利科技、华凯易佰、吉宏股份。
　　6）营销方向：蓝色光标、浙文互联、三人行；分众传媒、兆讯传媒。
　　7）互联网方向：腾讯控股、快手-W、网易-S；哔哩哔哩-W、阅文集团、微盟集团、猫眼娱乐、阜博集团。
　　风险提示：国内AI大模型进展进度不及预期，传媒公司相关内容产品开发进度不及预期，内容监管风险