美豆：美盘在节假日回落后今日迎来小幅反弹，空头回补以及技术性反弹是今日上涨的主要因素。节假日期间气象模型显示降雨有所好转，产地干旱有望缓解，这导致了美豆近期的回落，而更重要的是美豆油利多出尽也是在需求方面的不利影响。需要明确的是作物生长前期的干旱对最终单产前景不确定，短期250美分的反弹可能已经告一段落。近期市场关注焦点可能会转向即将公布的两份重要报告，路透调查结果显示，美国23/24年度大豆种植面积8767.3万英亩，3月预估为8750万英亩，我们维持前期观点，认为盘面实际交易的面积应当在8770-8780万英亩，因而面积上调的利空我们并不会非常担心，在不突破8800万英亩的情况下美国产地自身带来的利空比较有限，而库存方面市场评估6月1日季度大豆库存预期均值为8.05亿蒲式耳，预估区间在7.06-9.2亿蒲式耳，去年6月库存数据为9.71亿蒲式耳。相较于面积利空带来的影响，我们相对更加担心南美大豆带来的不确定性，此前看多美豆更多源于阿根廷引发的缺口压力，但6月以来巴西压榨明显较差，按当前进度来看或难以持续，这也对应了其他需求国豆粕需求量的减少。而从直接驱动来看，巴西远期预售报价明显有优势，这可能会对美豆出口形成冲击。
　　豆菜粕：今日豆粕现货基差回落，天津130，山东90，华东90，广东210。盘面低开后大幅上涨，主要受汇率下跌影响，整体来看，北方和华东、山东基差下跌较快，而华南相对坚挺，近期库存压力开始在北方地区逐步体现。上周库存数据显示过去一周中大豆库存下降46万吨，而豆粕库存累积幅度相对较大达到69万吨，主要因为整体提货量出现明显走弱，或于节假日有关，近期继续关注国内平衡表变化，整体来看，在大豆到港量比较大的情况下，豆粕累库压力或面临持续增加。
　　基差近期变化不大，华北8-9月09+220，5-9月01+0，广东7-9月09+150，7月09+150-160。海外近月船期卖货基本已经结束，国内正逐步向远月头寸转移布局，巴西近月贴水短期还是看不到太明显的企稳迹象，尤其在销售美豆新作基差。不过整体来看，近期油厂远期采购速度已经有所加快。需要关注的是，虽然远期榨利在好转，但仍然没有在给，利润仍然不好的情况下，国内月差预计仍将以偏强走势为主。
　　短期菜粕继续维持偏强运行，市场仍然围绕8-9月国内菜籽到港量偏低的逻辑展开。虽然完全从平衡表来看，菜粕后面缺口仍然需要价差压力开始逐步体现，但随着国际以及国内菜油价格的反弹，菜籽压榨利润开始逐步转正，这可能在较大程度限制后续反弹空间，另一方面，菜粕供应当前已经基本是明牌，在后续需求不看好的情况下，我们对菜粕上涨空间仍然看保守。
　　交易策略
　　单边：豆粕前期套保空单可以考虑继续持有，市场关注焦点转向两份重要报告，预计更多以观望思路为主。
　　套利：M91正套、MRM价差扩大
　　期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据)