美国标普Markit制造业和服务业PMI 6月初值分别录得46.3和54.1，分别低于和略高于市场预期，但均较前值有所回落。这一数据进一步印证了我们对于美国经济仍处于下行周期的判断。与此同时，美国标普Markit PMI制造业和服务业差异进一步扩大，目前差值已经接近2021年5月形成的历史低点（彼时美国服务业活动在疫情控制边际放松的背景下快速回升），显示服务业相对韧性仍存。基于该差值变动的历史规律，我们对于美国经济周期的判断以及近期美国劳动力市场边际降温的现实，我们预计未来数月服务业PMI可能会进一步回落从而缩小同制造业的差值。
　　风险提示：美国经济周期走势偏离预期。