核心观点
　　贵金属：我们持续看好后续美联储货币紧缩政策放缓以及经济走弱+降息预期升温带来的黄金板块的投资机会。在“逆全球化”背景下，全球央行对货币金融自主可控的重视程度逐渐提升，我们预计央行购金或在“去全球化”进程中持续亮眼。此外，投资需求则有望随着黄金周期的来临而稳定增长，需求的旺盛或将支撑金价上行。黄金板块建议关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、中国黄金国际、湖南黄金和四川黄金等。白银板块建议关注：盛达资源和兴业银锡。
　　工业金属：国内2023年经济工作有望突出做好稳增长、稳就业、稳物价等事项，我们认为2023年国内地产需求有望复苏，拉动工业金属需求，继续看好基本金属价格上涨以及行业标的投资机会。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色、云铝股份、天山铝业、中国铝业等公司。
　　能源金属：23年上半年锂盐价格止跌反弹。供给侧锂盐产量增加有限，需求侧受到新能源汽车、锂电储能需求增长的带动，同时下游企业在锂盐价格见底回升后开始备库，锂盐需求量稳步提升。我们认为在供给偏紧，且锂矿价格为锂盐提供成本支撑的情况下，锂盐价格有望偏强运行。镍钴方面，由于镍钴价格较22年已大幅回落，我们认为三元前驱体原材料成本已明显下降，有利于三元电池渗透率提升。锂板块建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能等公司；镍钴及前驱体一体化板块建议关注：华友钴业、洛阳钼业、格林美、盛屯矿业、寒锐钴业等公司；稀土板块建议关注：北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色等。
　　风险提示
　　宏观经济大幅衰退。
　　下游需求不及预期。
　　项目建设进度不及预期。
　　各主要经济体货币政策收紧超预期。
　　海外地缘政治风险。