标的分析：随着美国债务上限的打破以及对政府支出计划的宽松约束，美国联邦政府债务增速未来1—3年均难以下行，意味着远端通胀韧性较强，美联储也已经前瞻释放未来将持续加息抑制通胀的信号。目前美联储已经处于通胀和债务两难的困境阶段，若维持暂停加息或缓慢加息态度，则通胀问题会很快暴露出来，给黄金中期上涨带来利多驱动；若如联储主席鲍威尔所言执行更为鹰派加息，则通胀或被抑制，贵金属价格继续承压，但是牺牲的是经济和政府债务。短期市场被联储官员的发言所动摇，开始交易多次加息的预期，贵金属价格或仍面临阶段性压力，这一预期需要等待更多的经济数据（通胀、就业）来扭转。目前美联储已经将利率加至非常高的水平，经济体中银行、地产、制造业等利率敏感部门已经显著受损，我们认为美联储进一步加息的空间有限，逻辑有二：一是短期通胀反弹空间有限，预判介于4%-6%之间波动，二是持续加息带来的负面影响更大，如美国债务利息持续攀升、制造业下滑至强收缩区间、金融风险大幅增加等。目前美十债的实际利率已经反弹至2022年以来的震荡区间1.1%-1.7%上沿附近，我们认为可以基于美元信用逻辑择机布局中长线做多贵金属机会，预判美元计价的黄金在1900美元/盎司附近有较强安全边际。
　　期权策略：黄金期权隐含波动率节前震荡为主，整体重心略有上移。AU2308隐波率最新值15.03%，较前值14.55%小幅增加，AU2310和AU2312隐波率环比均有所回升；黄金价格高位震荡，沪金价格预计在430-460元/克区间波动，短期位于震荡中枢附近，趋势策略建议在金价回调时择机卖出看跌期权，波动率策略可卖出宽跨式组合