近期变化较大的数据解析
　　★铜：交易所显性库存整体继续下降，上期所库存继续下降，LME库存继续回升，COMEX库存持稳，保税区库存下降，国内库存整体继续去化，而海外库存继续累积，库存边际变化对铜价将形成弱支撑。供给角度，海外铜矿生产逐步恢复，预计二季度较一季度将有所改善，且二季度国内冶炼厂对铜矿需求增速放缓，铜精矿加工费继续走高，但由于硫酸价格低位徘徊，冶炼厂盈利改善相对有限。冶炼角度，国内冶炼厂下半年扩产预期较强，短期由于检修等影响，5-6月份产量增长速度放缓，但市场对中期供给增长担忧依然较强。海外方面，冶炼厂整体复产速度偏慢，继续观察供给扰动对冶炼厂复产影响。需求角度，从宏观到微观层面，国内终端需求恢复增速有所放缓，海外终端需求下行仍在继续，市场短期对需求端担忧加剧，国内与海外近期宏观数据强化了这一预期，微观层面，国内铜材开工率整体环比转弱，海外企业层面也出现一些订单放缓。宏观角度，市场对衰退预期增强，短期对铜价造成较强抑制，美国通胀依然存在韧性，市场对降息预期也有所降温。总体上看，宏观与基本面短期利空升级，短期铜价破位下行，短线偏空思路操作，但中线我们继续推荐布局多单的操作，需要耐心等待市场情绪消化。
　　★镍：交易所精炼镍库存整体继续下降，库存边际却开始出现分化，上期所库存由降转增，LME库存下降，保税区库存持平，国内库存开始逐步累积，继续观察国内库存变化，如果库存形成趋势性累积，镍价下行压力将进一步加剧。消息面上，重点关注印尼NPI出口关税调整相关政策变化，以及上期所对新增电积镍注册为交割品的消息，前者可能带来阶段支撑，后者则可能形成较强抑制。供给角度，精炼镍新增产能投产预期较强，预计6月份新增产能将继续投产，进口方面，俄镍长单增量有限，印尼项目释放之前，短期国内精炼镍进口增量有限。需求角度，精炼镍终端需求分化，镍价大幅回调之后，下游补库需求或阶段释放，巨幅波动预期之下，下游补库持续性较弱。二级镍角度，供需转过剩预期阶段缓和，矿价短期相对持稳，NPI阶段成本支撑较强，下游不锈钢行业补库需求释放，一定程度对NPI价格形成阶段支撑，反而是精炼镍价格回调预期，限制了NPI短期持续上涨。交易角度，短期产业矛盾仍在于精炼镍结构性短缺矛盾，由于外部市场利空情绪发酵，且市场对电积镍产能释放预期强化，国内库存阶段回升背景下，沪镍主力跌价压力较强。策略角度，中线空单可继续持有，短线操作需要关注事件与外部情绪变化，绝对低库存情况下警惕阶段逼仓预期升级。
　　★不锈钢：国内300系不锈钢社会库存节后加速去化，市场情绪较前期改善，从钢厂原料补库情况看，5-6月份排产增加可能较大，市场对产能过剩的担忧依然存在，中期产量爬升预期将限制钢价反弹的空间。原料角度，一级镍与二级镍走势分化，NPI与废不锈钢阶段偏强，精炼镍价格大幅回调，后者对市场乐观情绪将产生抑制。供给角度，国内钢厂排产显著增加，且进口相对较强的背景下，国内供给增长压力依然存在。需求角度，终端需求节后继续恢复，贸易端与下游均有逢低补库需求，我们认为需求恢复仍有空间。总体上看，短期不锈钢供需相对改善，基本面对价格支撑有所增强。宏观角度，外部市场情绪阶段反复，继续关注商品市场利空情绪发酵。策略角度，短期维持逢低布局多单的操作思路，由于产能过剩预期较强且中期原料跌价预期，不锈钢反弹空间不会很大。
　　★铝：上周铝价走势震荡偏弱。国内供应方面，云南根据省调度运行专班会议安排，全面放开负荷管理，理论上年内云南地区最大复产规模为200万吨。当前电解铝运行产能回升至4120万吨，接下来需要关注6-7月云南地区电解铝复产进度。海外供应方面，上周变动不大海外电解铝最新运行产能为2857万吨。成本方面，国内电解铝成本跌至15700元左右，中期来看成本仍有一定下行空间，年内或考验15000元支撑。消费方面，随着淡季到来消费继续走弱。库存方面，国内铝锭库存去化速度稍有放缓，我们预计进入7月后累库压力会逐步体现。当前国内得益于低库存对现货以及近月端期货价格的支撑，铝价总体以震荡走势为主，短期在累库之前仍可以以震荡思路对待，不过远期基本面转弱压力较大，建议逢高布局远月空单。
　　★铅：上周铅价偏强运行，主因外盘逼仓风险再度上升。海外方面，低库存背景下挤仓行情反复上演，近期LME 0-3升水再度走强，周内一度增至100.5美元/吨，考虑到近期LME铅锭库存环比持续回升，此次挤仓有所超出市场预期，但交割前风险难言消除。国内方面，前期利润收缩缓解了供应压力，但近期部分炼厂检修即将结束，且价格回升也修复了冶炼厂利润空间，后续供应压力或有所增加。需求方面，当前仍是季节性淡季，电池厂成品库存去化缓慢，原料采购意愿平平。库存方面，国内交割后库存大概率将有所去化，同时出口窗口开启也将使得部分国内库存出口海外，后续国内库存或逐步降低。综合而言，外盘挤仓带动绝对价格上行，同时出口窗口的开启也