TPMS细分领域龙头，三大前瞻业务打开公司增长空间：保隆科技深耕传统业务，积极扩展三大前瞻业务：传统业务包括TPMS、金属、气门嘴、轻量化及排气管件等，保隆为TMPS细分领域全球国产替代龙头；前瞻业务主要为传感器、ADAS和空气悬挂，2022年传感器与空气悬挂收入占比分别为8%、6%，ADAS占比尚处于低位。公司进行数十载研发积淀，后续多项前瞻业务有望陆续开启第二成长曲线，驱动公司收入和利润开启下一个上行周期。
　　切入多款空悬车型利润释放，第二增长曲线明确：空气悬挂产业当前处于渗透率早期，预计2025年全球市场空间682亿元。保隆科技通过空气弹簧自制与多年智能研发积累，获得了极强的先发优势，切入理想、比亚迪、蔚来等代表性新能源客户，并实现在传统主流合资燃油车的突破，我们预计2023至2025年营收分别为11、22、35亿元，当前空悬业务进入盈利兑现周期，盈利能力同步上行。
　　传感器为公司第二大前瞻业务，国产替代空间广阔：车用传感器伴随电动智能化用量提升，合资长期把控，保隆科技布局压力、速度、位置、电流、加速度、光雨六大品类，逐步打破由外资垄断的竞争格局，逐渐进行上汽、广汽、理想等客户供应体系，预计2023-2025年公司传感器收入6.50、10.00、14.00亿元，利润有望实现超预期表现，协同公司ADAS业务在智能驾驶时代前瞻布局。
　　首次覆盖，给与“买入”评级:我们预计公司2023至2025年营收分别为61.38、78.89、99.32亿元，同比增长28.5%、28.5%、25.9%，归母净利润4.15、5.46、6.83亿元，同比增长93.66%、31.76%、25.00%，对应2023年至2025年PE为36.48、27.21、21.21倍首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　技术应用不及预期风险：一体化压铸前期投入成本较大，行业壁垒高，且形成规模效应后方能显著降低成本，渗透率或不及预期。
　　行业竞争加剧风险：终端需求疲弱，燃油车提供较大的终端折扣；新能源汽车方面，特斯拉率先降价或引起行业价格战，进一步加剧行业竞争。
　　原材料价格上涨风险：碳酸锂等动力电池原材料供应持续竞争，2023年原材料存在涨价预期，进一步挤压新能源汽车整体盈利。