本期投资提示：
　　 AI应用进入落地期，调整中布局新一轮行情。SW传媒23年初至今涨幅50%，短期波动较大。我们认为业绩和AI产品落地兑现度高的公司值得全年重点关注。一方面，AIGC长期趋势正在逐步验证，美图视觉大模型、紫天科技《大侦探智斗小AI》、掌阅科技阅爱聊、天下秀灵感岛、浙数文化传播大脑“传播大模型”内测版等多个AI应用开始落地；国家互联网信息办公室发布境内深度合成服务算法备案清单（2023年6月）；6月，腾讯云公布行业大模型研发进展，并发布面向腾讯云MaaS，已在传媒、文旅、政务、金融等行业落地，腾讯云行业大模型还在腾讯企点、腾讯会议、腾讯AI代码助手等多款腾讯生态内头部产品中率先应用。另一方面，中期复苏、长期AI趋势迎来关键落地期。23Q2开始，游戏、广告、线下场景复苏逻辑逐步兑现。
　　专题一：AI游戏：目前市场对AI赋能游戏，带动玩法创新和体验升级仍预期较低。AIGC创新一方面带动多轮对话的能力（改变人机交互体验），另一方面实现内容高效生成，交互关系的变化和内容生产成本的降低对于沉浸感强、交互维度最多的游戏有望带来玩法的创新，做大行业蛋糕。预计AI带来休闲游戏创新玩法和互动性的明显提升，改变游戏中NPC与玩家的交互；NPC与NPC的交互创造更多可能性的虚拟世界；AIGC有望驱动游戏成为“千千”；AI降低UGC游戏槛，加速品类创新周期。预期AI休闲游戏落地较快，AINPC、AI+UGC、AI陪伴等结合下半年将逐步落地，带动板块估值中枢从25X进一步上行。持续重点推荐【巨人网络】，【紫天科技】，【神州泰岳】，【浙数文化】，【三七互娱】，【世纪华通】，关注恺英网络、游族网络、完美世界、电魂网络。
　　专题二：AI营销：关注海外JasperA股映射。Jasper是基于GPT-3的AI营销公司。2022年10月，Jasper估值达到15亿美元。根据浙数文化微信公众号，5月25日，传播大脑上线“传播大模型”内测版，包括多款媒体内容生产类AIGC应用，在浙报集团新闻生产发布平台“媒立方”开展内部测试，供潮新闻记者和编辑试用。易点天下推出基于AI的CyberCreative创意平台，天下秀推出AIGC创作助手灵感岛。蓝色光标提出All in AI战略，三人行与科大讯飞建立合作。
　　 AI陪伴场景：海外已经出现独角兽Character.ai，重点关注拥有艺人IP资源的芒果超媒、华策影视，以及小说IP资源的掌阅科技。
　　出版公司：AI教育，拥有渠道和内容优势的低PE教育出版国企，南方传媒、皖新传媒、凤凰传媒等；AI数据，拥有丰富语料的中国科传、中国出版、中信出版。
　　风险提示：AIGC作品对原创作品的知识产权保护构成挑战；AI模型训练面临算力和能耗瓶颈的风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。