淡季消费弱复苏，关注估值修复。经济数据显示，5月消费仍在温和复苏，但消费者消费能力和消费意愿的提升仍需等待居民资产负债表、可支配收入的修复。随着降息等宽信用政策的发力，后续一系列稳增长扩内需的措施值得期待。白酒方面，宴席市场景气延续，婚喜宴延续整个5月，6月以来升学宴、谢师宴陆续开启预订，预计端午传统小旺季表现依然较好；商务方面，消费意愿仍待提高，消费档次、消费频次、消费规模有所降级。估值方面，目前白酒龙头公司估值基本回落至去年估值低位，目前估值具备一定的性价比，建议关注升学宴、谢师宴催化以及一揽子刺激政策对于消费预期的影响。大众品方面，消费场景恢复以及高温天气的提前到来，有望拉动啤酒旺季消费。随着啤酒消费旺季的临近，消费升级趋势延续叠加去年同期低基数，预计啤酒板块将呈现较好的业绩弹性。
　　投资建议：白酒方面，目前白酒龙头公司估值基本回落至去年估值低位，目前估值具备一定的性价比，建议关注升学宴、谢师宴催化以及一揽子刺激政策对于消费预期的影响。大众品方面，零食专营渠道渗透率快速提升，率先进入该渠道的休闲食品品类有望受益；啤酒受益消费场景恢复，淡季不淡；预制菜受益餐饮消费场景恢复依旧保持较高景气度。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、千禾味业、安井食品、千味央厨、百润股份、青岛啤酒、重庆啤酒等。
　　风险提示：食品安全问题、消费复苏不及预期、行业政策变动等带来的风险。