镍：本周镍价脱离过去一个震荡区间反弹，主要原因在于宏观面利好大宗商品共振，而基本面走弱，俄镍升贴水周环比下跌1900元/吨。俄镍持续流入国内进一步缓解国内低仓单库存矛盾，而新投产能释放和原有产能复产，前期供应预期在逐步对象。
　　我们对于镍价观点仍未发生变化，一方面俄镍隐形库存间断显性化，另一方面就是市场统一预期，精炼镍现有产能复产和新投产能释放，天津茂联5月底已复产，产能6000吨；新鑫矿业本月电解镍产能亦将复产，产能13000吨，新投产能方面，5月份华友衢州项目投料成功，6月份出产品；华友广西6万吨电积镍产能本月投产，7月份青山印尼5万吨即将投产，精炼镍下半年供给上升确定性逐步增强。消费端镍基合金和动力电池两块消费放缓，其余未见增量。我们对镍价的观点未发生变化，即方向性看空。
　　不锈钢方面盘面价格依然疲弱，现货价格上涨乏力，主要是热轧方面，钢厂往无锡佛山发货依然不多导致刚需下现货市场库存水平偏低，6月份来看3系排产预计在150-160万吨区间继续维持高位，供给端压力明显，后续市场或往两个方向演变，一是钢厂直接抛压盘面价格直接下行，二是钢厂挺价拉涨产业补库先反弹后下跌。我们对于不锈钢当前价格偏谨慎看待。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。