昨日权益市场连续第四日成交额破万亿，但结构上分化，其中金融地产消费领跌，TMT领涨，成长显著强于价值风格。结合权益、债市盘面，可以读出四条线索：1）债市调整，在前期降息落地的情况下，或反映资金计价宽信用，连续降息概率偏低，导致债市层面多头止盈力量体现；2）地产金融的调整包含政策预期，本轮刺激的重点可能并非地产链，而是稳定消费、内需；3）食品零售调整更多的是计价618结束之后的利好出尽，未必反映内需修复逻辑终结；4）对于政策的信心依然不足，资金倾向在主题概念中寻觅机会，而非对赌企业EPS改善。反映到期权市场，多数品种平值端认沽和认购的隐含波动率价差较小，成交量能较低，成交价位相对集中，市场短期缺少明确的交易主线。
　　现阶段，我们对于股市依然乐观，降息之后市场主线转向强政策，伴随利好政策的出炉，权益市场风险偏好易上难下，债市可能会面临调整压力，因此结构上继续关注科创50、TMT配置机会，债市层面建议交易需求谨慎偏空，空头套保关注基差回落后的建仓机会
　　风险因子：1）权益市场注意政策力度不及预期，债市注意政策再度加码；2）期权新品种流动性不及预期；3）经济修复不及预期。