昨日贵金属震荡，金银比回落，暂时并无新信息推出。近期波动原因主要来自美欧的鹰派措辞，市场预计今年不会降息，美国经济韧性，市场不得不再度增加加息抑制通胀。但由于鲍威尔发言对经济预期有修正，叠加欧元区鹰派政策相对美国更强势，美元指数大幅回落，贵金属获得支撑，本周关注联储官员连续表态，以及欧美PMI数据。
　　我们认为，尽管欧元区经济相对美国偏弱，但通胀问题相对美国严重，而政府债务问题相对美国较佳，这使得欧元获得溢价，美元指数反弹有限，支撑贵金属，同时美国初申失业金人数再创新高，也使得市场对美联储6月观望，但大幅修改经济预测和利率高点的行为产生计价，认为有预期管理可能。
　　此外，美联储和美国政府已经开始关注美元信用的长期性问题。美国经济数据反复和“韧性”主要来自于拜登持续的积极财政政策，本次反复类似于2、3月数据。积极财政政策刺激消费端，而货币收紧抑制生产端（银行、企业），导致了经济数据的“好坏”波动。但最终，货币收紧的滞后效应仍将压制总需求，最后通过需求抑制将通胀打下来，最终实现降息。只要这种调控没有变化，那么贵金属就持续具有配置价值。
　　我们预期下半年美国经济将进一步走弱（与美国5月货币纪要与近期褐皮书预测一致），但时间点或因财政政策靠后，价格支撑在1950美元/盎司附近，值得买入。而7月可能继续加息的预期，有美联储预期管理，保证货币政策有效性，因此除非市场不相信美联储导致风险溢价大幅回升，否则不一定实现加息。
　　操作策略：我们将黄金支撑位定为至1900-1950元/盎司，白银支撑位定为22-23美元/盎司，我们确定了联储关注长期问题的目标后，对支撑的判断加强，结合近期通胀预期更加回落，建议短期做空金银比，同时少量抄底白银，当前逻辑验证，继续持有。黄金考虑交易时点问题，建议支撑位买入，落地时点或在下半年。
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹