本月全球供应链核心观点
　　核心观点：2023年5月（美）供应链和物流领域薪资增速回落明显（物流仓储领域低于私营全体水平），供应链领域就业市场降温趋势在波动中进行。终端需求回落带动美国生产端产能利用率低位运行，中上游库存规模下降趋势确定，库销比数据则延续上行趋势。于我国而言，5月我国经济复苏动能放缓致主要集装箱运价水平再度阶段性小幅回落，与2020年同期（二三季度）基本持平，后续仍需关注我国经济复苏的进程和节奏的变化。
　　需求端：零售商库存同比增速放缓确定，关注规模见顶趋势
　　4月零售商库存同比增速放缓确定，关注规模见顶趋势。4月美国零售商库存规模达约7713亿美元（名义价格），同比增速约7.6%，库存增速持续减缓，关注库存规模见顶趋势。分行业看，各行业库存同比增速回落趋势加快且分化，家具、建材、日用品和百货商品的库存增速分位数均降至后25%，零售商整体库存规模分位数则降至88%，刷新近半年新低。在美国不断萎缩的终端需求和高库存的影响下，我国对美出口增速或将持续回落；库销比方面，4月美国零售商读数较3月的1.3降至1.29，历史分位数仅9%。零售商库销比未来或仍延续上行趋势，不过目前远未达到疫情前水平。分行业看历史分位数，除建筑建材（88%）外，其余行业几乎均位于后1/3区间。后续应重点关注库销比隐含的终端销售需求的回落程度。
　　生产端：美国产能利用率延续回落趋势，中上游库存规模回落趋势确定
　　美国产能利用率延续回落趋势，高技术品类仍偏低。5月全美整体产能利用率为79.6%，较上月的79.8%下行了0.2个百分点，整体分位水平位于45.5%。2023年5月美国制造业PMI指数生产分项录得51.1，为连续5个月位于收缩区间后首次恢复扩张。ISM计算认为输出/消耗（以生产和就业指数衡量）为正，对制造业PMI产生了3.4个百分点的向上影响，同时发现部分企业采用延长产期策略，部分企业采用延长产期的战略，试图留住员工并提高下半年业绩。分行业看，耐用品产能利用率仍低于非耐用品，半导体、电脑及商用设备、通讯设备、纺织品及公共事业等行业仍位于低位，上述行业历史分位数均位于20%以内。
　　制造商库存规模持续回落，4月美国库销比波动上升。库存规模方面，2023年4月，美国制造商及批发商库存分别约为8567和9157亿美元,同比增速分别约为2%和6%。从规模上看，制造商和批发商库存规模见顶回落趋势明确。分行业看，绝大多数制造端35个行业类别及细分行业同比增速与批发商22个行业类别及细分行业同比增速相对上月均持续呈现出回落的趋势；库销比方面，4月制造商和批发商库销比延续回落趋势，读数分别为1.5和1.4，主要为生产端的周转率加快和销售端的持续回落所致。分行业看，计算机及外设、药品、石油、化学品及农产品等行业库销比和库存仍相对较低；而酒类、服装、机动车、五金设备及机械设备等行业库存和库销比则持续维持高位（从读数绝对值和历史分位数两方面看），消费需求或持续较为低迷。
　　运输端：美国就业市场降温趋势在波动中进行，关注运输端反映的我国经济复苏趋势
　　美国运输效率高位震荡。5月美国运输能力较上月的70.6下行了1.3至69.3，而运输利用指数则较上月的55回落至54.7。具体而言：
　　空运等部分物流领域就业人数持续增加，5月物流仓储薪资增速低于私营全体水平。5月美国就业数据再超预期，就业市场特别是服务业韧性仍强。就交通运输及物流仓储领域而言，从就业人数来看，邮政、仓储、管道等部分行业的就业人数出现趋势性下行。分行业看，空运和水运领域就业人数仍在持续上行，5月录得54.0和6.9万人。从薪资增速上看，物流仓储和贸易零售领域的薪资增速仍持续位于私营全体的平均水平。5月物流仓储领域薪资增速下滑至3.58%，低于私营全体（4.3%）的增速持平；而贸易零售领域薪资增速由上月的5%边际回落至4.6%，高于制造业增速（4.1%）。当前美国供应链领域就业市场降温趋势在波动中进行，薪资增长黏性较高，仍需观察后续数据确定对应趋势。
　　中国经济复苏带动太平洋航线逐渐恢复正常运转，关注运输价格等指标反映的我国经济复苏趋势。海运方面，5月以来洛杉矶港运输效率较疫情前水平相当，海运领域周转良好，一二季度以来进出港船只数量和秩序保持稳定。空运方面，美国航空业客座率由高到低相较2019年的恢复程度排序为墨西哥及北冰洋航线>（其他）拉美航线>国内航线>加拿大航线>太平洋航线。其中，太平洋航线和加拿大航线尚未超过2019年水平。太平洋航线回升明显，目前客流量已达到2019年同期水平的60%，预计该回升趋势将会延续，（按现在趋势线性外推）年底有望回归到2019年同期水平。于我国而言，5月我国经济复苏动能放缓致主要集装箱运价水平再度阶段性小幅回落，与2020年同期（二三季度）基本持平，后续仍需关注我国经济复苏的进程和节奏的变化。