从现货市场看，高温多雨天气来临，需求进入淡季，环比面临下行压力。由于旺季不旺，淡季下降幅度相对有限，近几周高频数据显示，螺纹表需基本稳定在300万吨左右，韧性相对较强。目前需求仍高于产量，库存去化态势良好，整体水平已经不高，而随着铁水产量阶段性趋稳，产业链负反馈压力缓解，成本对钢价支撑增强。
　　从地产方面看，今年竣工表现亮眼，1-5月同比增长19.6%。销售复苏节奏波折，3-4月脉冲式回暖，随着疫情积压需求快速释放，5月环比明显回落，1-5月同比下降0.9%，复苏持续性面临考验。投资端目前依然疲弱，新开工继续大幅下滑，1-5月同比下降22.6%，修复尚需时间。展望下半年，稳地产仍是稳经济的关键，政策刺激有望加码，市场信心恢复尚需时间。从用钢角度看，新开工疲弱局面难有太大改善，基数降低后降幅有望收窄，全年同比下滑10%左右。政策支持合理住房需求，保交楼背景下，施工、竣工仍有支撑，预计全年地产用钢需求下降5%。
　　基建继续发挥托底作用，不过随着土地出让金继续大幅下滑，地方政府资金压力明显增大，叠加去年基数较高，下半年增速将继续回落，全年用钢需求增长4%左右。工业企业利润大幅下滑，出口逐渐走弱，制造业整体承压，投资增速回落。行业间分化态势延续，汽车相对较好，家电有所改善，工程机械依然疲弱，预计制造业全年用钢需求增长3%。出口依然强劲，1-5月钢材净出口3324万吨，同比增长58.8%/1230万吨，叠加钢坯等半成品净进口减少，净出口大增支撑国内粗钢产量维持高位。随着海外需求下滑以及自身供应恢复，后期出口面临回落压力，不过内外价差优势仍有支撑，预计全年粗钢净出口增长20%。
　　产量基本跟随需求波动，节奏上受利润调节，3月中旬以来钢厂减产降库，产业链形成负反馈。得益于原料让利，高炉尚有一定利润，铁水产量下降缓慢，减量主要来自于电炉。由于钢厂主动减产力度有限，持续性相对不足，钢价基本在高炉和电炉成本间波动。今年仍有粗钢平控预期，1-5月粗钢产量4.45亿吨（+961万吨），如要全年平控，6-12月产量同比需下降1.7%，矛盾将阶段性激化。不过由于终端需求复苏偏弱，完成该目标难度并不算太大，稳增长大背景下，政策目标及具体执行力度有待观察。
　　总的来看，预计全年需求增长0.5%，产量跟随需求波动，关注粗钢压减进展。相比前两年，今年供需矛盾不算太突出，价格整体以区间震荡为主，波动幅度下降。大幅调整后，价格回到近年来低位，压力释放相对充分，下方支撑增强。从节奏上看，市场先交易复苏预期，再交易复苏不及预期，后期有望转向交易真实需求复苏，重点关注地产修复力度。