事项：
　　公司公告：公司拟在连云港徐圩新区投资新建阿尔法烯烃（α-烯烃）综合利用高端新材料产业园项目，项目总投资约257亿元，建设内容主要包括250万吨/年α-烯烃轻烃配套原料装置、5套10万吨/年α-烯烃装置、3套20万吨/年POE装置、2套50万吨/年高端聚乙烯（茂金属）、2套40万吨/年PVC综合利用及配套装置、1.5万吨/年聚α-烯烃装置、5万吨/年超高分子量聚乙烯装置、副产氢气降碳资源化利用装置、LNG储罐等。
　　国信化工观点：1）布局α-烯烃、POE、茂金属聚乙烯、超高分子量聚乙烯等高端新材料，进一步夯实公司功能化学品、高端新材料和新能源材料的发展基础；2）今年以来公司主要原材料乙烷、丙烷价格不断下行，带动公司成本改善，未来随着需求回暖，产业链景气修复可期；3）预计2023-2025年归母净利润45/73/86亿元，摊薄EPS=1.33/2.17/2.55元，当前股价对应PE=11.1/6.8/5.8x，维持“买入”评级。风险提示：项目进度不及预期；原材料价格上涨；国内需求修复不及预期等
　　评论：
　　布局高端新材料，提升公司综合竞争力
　　聚烯烃弹性体，简称POE，是指乙烯与高碳α-烯烃的无规共聚物弹性体。POE生产技术壁垒高，全球量产企业数量少，市场主要被陶氏化学、埃克森美孚、三井化学、SK等少数美日韩企业所占据。POE的应用在国内汽车制造、塑料制造生产领域仍然相对较低，POE在中国市场有较大的发展潜力去挖掘。在光伏领域，POE胶膜几乎成为双玻组件主流选择，很多双玻电站业主在招标阶段就指定采用POE胶膜，因此未来光伏领域将是拉动POE需求的重要力量。
　　超高分子量聚乙烯是一种线性结构的具有优良综合性能的工程塑料。近年来，我国超高分子量聚乙烯纤维的需求量保持持续较快增长，主要来源于军事装备、海洋产业和安全防护等领域。未来，随着市场需求的不断增加，超高分子量聚乙烯纤维行业仍将持续快速发展。一方面，超高分子量聚乙烯纤维作为现代国防必不可少的战略物资，国家出台了一系列政策将其列为关键战略材料，主要包括《重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）》、《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》等；另一方面，随着产业技术水平的持续提升，超高分子量聚乙烯纤维的应用领域不断拓宽，日益增加的军品、民品应用将为超高分子量聚乙烯纤维带来庞大的市场需求。据同益中招股书中披露，2015年至2019年，中国超高分子量聚乙烯纤维需求量复合增长率为19.87%，2020年至2025年，预期中国超高分子量聚乙烯纤维需求量复合增长率为15.05%。
　　C2/C3成本端有所改善，产业链景气有望修复
　　2023年以来，美国乙烷价格大幅下降，截止6月16日，中国乙烷到岸价为达到3410元/吨，处在近一年来的低位。未来随着天然气价格的低位运行，乙烷价格预期维持低位，支撑公司业绩。随着国际能源价格的下跌，丙烷价格自今年2月份以来持续下跌，目前国内价格约4000元/吨，预期丙烷价格仍将维持低位带动公司成本下降。
　　风险提示
　　项目进度不及预期；原材料价格上涨；国内需求修复不及预期等。