一、一周行情回顾
　　本周铜价偏强运行。周二央行下调OMO利率10BP，超出市场预期，而且周二晚公布的美国通胀数据超预期走弱，市场对后续美联储加息的预期下降，铜价走高；虽然周四美联储议息会议偏鹰，对铜价有所打压，但15日央行下调MLF利率，进一步提振市场情绪，铜价延续强势。而且周内美元指数持续走弱对铜价也有所提振。截止到周五收盘沪铜主力2307合约收于68630元/吨，周内涨2.31%；LME3月合约收于8585美元/吨，周内涨2.95%。
　　二、现货市场
　　现货方面，本周进口亏损幅度持续走扩，周内甚至一度扩大至千元每吨附近，进口货源补充仍相对有限，加之恰逢06合约交割，部分现货货源转为交仓，致使周尾换月后市场现货流通偏紧。周初BACK月差走扩，临近交割，持货商积极降价出货，市场贸易流通货源增多，升水大幅回落至百元每吨附近；换月后现货偏紧，升水大幅走高。本周铜价偏强走势，周内一度站上68000元/吨关口，且因为临近交割换月，BACK结构月差走扩至240-280元/吨，下游畏高情绪明显，多驻足观望为主；部分铜杆厂家反馈目前销售难度大，成交维持疲软态势，采购刚需接货。截至周五上海地区现货报升水515元/吨，广东地区报升水360元/吨，华北地区报升水340元/吨。据Mysteel调研，本周（6.9-6.15）国内电解铜产量22.40万吨，环比减少0.20万吨；北方大部分冶炼企业仍在检修期，对产量有所影响，因此本周铜产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存4.90万吨，较上周减少0.20万吨；铜价持续走高，下游畏高情绪浓厚，大都谨慎观望刚需采购，市场消费有限，但本周恰逢交割换月，冶炼厂有交仓单的需求。因此冶炼厂出货增加，成品库存小幅减少。
　　加工费方面，本周铜精矿现货加工费延续回升，周内回升0.62至90.55美元/吨。铜精矿现货市场持续清淡，现货需求弱，市场活跃度低。矿供应稳定，发运卸港也较顺利。冶炼厂原料库存处于常规水平，买货积极性低，市场仍然对TC上涨存在乐观预期。周内矿山与冶炼厂三季度装期的干净矿现货加工费成交于80美元中高位，亦有矿山与冶炼厂8月份装期的干净矿现货加工费成交于90美元。据外媒报道MMG旗下位于秘鲁的Las Bambas铜矿“武装保护期”将于6月底7月初结束和下半年矿企的劳工薪资谈判将逐步启动，SMM预期三季度秘鲁的社区堵路和罢工抗议负面干扰因素将逐步凸显，可能对下半年中国铜精矿现货市场造成干扰。
　　废铜方面，本周精废价跟随铜价回升，截至周五报2246元/吨。因铜价持续上涨，废铜跟涨明显，废铜市场交投火热的情绪再度点燃。上游废铜供货商受畏高心态影响，纷纷出货获利套现离场，使得大量废铜货源流入市场。但近期进口废铜盈亏一直处于亏损状态，进口废铜货源流入到市场的体量较小。下游铜厂随着精废差的走扩，再生制品优势回归，成品订单表现转好，叠加市场废铜货源的增加，厂家原料采购压力也逐步减小。据Mysteel调研本周二十家企业废铜成交量为21100吨，环比增加5670吨，增幅36.74%，样本企业废铜库存增加2500吨至12650吨（不包括在途）。
　　据SMM调研，本周国内精铜杆企业周度开工率录得70.39%，微降0.06个百分点。铜价持续攀高、现货升水居高、精废杆价差扩、终端需求不旺是精铜杆行业开工率持续下滑的主要原因。从调研来看，本周铜价持续上涨，且周五上海地区现货升水一度突破500元/吨，铜杆企业原料采购完全以需定采。同时，为减少升水过高带来的亏损，铜杆厂已开始调整交货节奏，尽可能与下游协商延后交货，企业生产节奏放缓，开工率持续回落。另外，虽然本周精铜杆行业周度开工率降幅有限，但铜杆企业成品库存环比走高。SMM调研的21家精铜杆企业中有9家企业成品库存偏高。企业表示，周尾铜价上涨后，新增订单寥寥无几，而在手订单也并不充足。在现货价格居高的当下，铜杆厂库存控制更为严格，因此有多家中型企业表示，成品库存若持续增加，将计划于端午节停产。SMM预计下周精铜杆行业周度开工率将出现较大降幅。
　　三、库存情况
　　本周上期所库存较前一周下降1.5万吨至6.1万吨；其中上海地区下降1.2吨，广东地区增加948吨，江苏地区下降3746吨。伦铜库存较前一周下降7025吨至9万吨，其中欧洲地区持平，亚洲地区下降2.35万吨，北美洲地区增加1.6万吨。COMEX铜库存较前一周增加349至2.8万吨。保税区库存下降1.15万至8.5万吨。
　　基金持仓方面，截至到6月13日，CFTC非商业多头持仓较前一周增加4633手至6.1万手，非商业空头持仓较前一周下降8417手至7.4万手。净多头较前一周增加1.3万手至-1.2万手。
　　五、行情展望
　　在国内新能源领域高增长的背景下，国内铜消费有韧性，本周上期所铜库存下降1.5万吨至6.1万吨，目前国内铜库存处于历史低位，铜现货升水走高。本周央行调降OMO利率10BP，超出市场预期，15日央行又调降MLF利率，预计随后LPR利率也将跟随调降；市场悲观情绪已较此前明显扭转，预计短期铜价延续强势。但海外高利率环境下经济下滑始终对铜价有压力。而且目前国内经济让较