本报告导读：
　　6月FOMC上调点阵图但对经济软着陆更加乐观，缓解衰退担忧。国内5月生产、消费、地产数据仍偏弱但筑底迹象已显现，且市场此前已有充分预期。本周央行降息、国常会定调积极预示新一轮稳增长窗口开启，对金属价格形成较强支撑。
　　摘要：
　　周期研判：6月FOMC如期暂停加息，点阵图预示年内可能还有50bp的加息幅度超出市场此前预期，但会议给出对经济软着陆的乐观表态继续缓解市场的衰退担忧，因此会议并未对金属价格形成较大冲击。国内5月规模以上工业增加值同比+3.5%，较上月走低2.1个百分点，但环比+0.6%，由负转正，已初现企稳迹象。经济数据偏弱市场此前已有较充分预期，随着央行降息落地，国常会亦对政策发力定调积极，新一轮稳增长政策窗口正在开启，有望对工业金属价格形成较强支撑，但各品种金属的供需情况仍将决定价格高度。
　　电解铝：淡季复产临近，铝锭去库或扭转。本周LME/SHFE铝涨0.13%/1.30%至2271/18665(美)元/吨。①供给端：云南复产临近，供给投放或加速。云南降雨量有季节性环比增加的预期，部分电解铝企业表示已做好复产的准备工作，只等电力相关通知。本周贵州铝厂继续复产，电解铝运行产能增加14.2万吨至4082万吨。②需求、库存：淡季开工率维持弱势。本周铝加工龙头企业开工率较上周环比降0.3%至63.9%。铝线缆、原生合金、铝型材、铝箔开工率分别回落0.6%/0.4%/1.5%/0.6%至58.4%/54.6%/66.0%/79.7%，铝水比例提高带动铝锭继续去库，SMM社会铝锭、铝棒库存为52.0（-3.3）、14.15（+0.32）万吨。③盈利端：受铝锭价格回升影响，吨铝盈利升至1992元左右。
　　铜：加息预期有所扰动，但国内稳增长预期支撑铜价。本周LME/SHFE铜涨1.63%/1.25%至8371.5/67080(美)元/吨。6月FOMC如期暂停加息，但是点阵图上调显示年内或还有50bp的加息幅度，后续加息仍有不确定性。国内央行降息、国常会定调积极或或开启新一轮稳增长窗口，政策预期渐强对铜价形成较强支撑。
　　维持行业增持评级。推荐标的：紫金矿业、西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。
　　风险提示：俄乌事件继续发酵、下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等