近期我们举办招商证券消费复苏论坛，邀请多家食品饮料公司交流。白酒企业动作积极，库存良性。舍得6月以来回款及销售情况良好，积极推进终端活动刺激消费开瓶。水井坊二季度动销良好，库存更加良性，井台在核心的30个城市中成立联盟体。食品企业延续改善，成本压力释放。伊利环比改善，4/5月液态奶保持正增长，金典增速更快，全年经营目标不变。日辰下游门店扩张、品类上新在有序进行，成本上行趋势结束。颐海坚持渠道下沉覆盖空白市场。安琪国际市场表现良好，糖蜜综合采购成本较去年小幅下降。Swisse二季度维持较高增长，发力线下渠道新增长点。投资策略上，坚持战略配置高端白酒，关注端午假期宴席催化，继续推荐高端战略性配置位置（茅台五粮液老窖），加配汾酒，推荐古井、老白干，加推珍酒李渡；食品加配低预期低估值龙头伊利、洽洽，推荐重啤，关注华润、青啤，加推H&H国际控股，继续推荐环比改善有α逻辑的甘源、中炬，关注餐饮供应链旺季催化。
　　渠道调研周周鲜：飞天批价环周持平，五粮液国窖维持稳定。散瓶飞天批价2810元，环周持平，整箱飞天批价2950元，环周持平。五粮液批价965元，环周持平。国窖批价维持895元。
　　核心公司跟踪：珍酒近期销售增长良好，伊利全年经营目标不变珍酒：近期销售同比较高增长，聚焦品质品牌。公司反馈，公司将聚焦品质、大单品、根据地、深度体验、销售服务、厂商分利六方面建设。
　　舍得：回款及销售情况良好，刺激终端活动积极推进。公司调研反馈，6月以来回款及销售情况良好，库存水平与春节后接近。
　　水井坊：库存更加良性，预期Q2恢复增长。公司反馈，二季度动销数据大于出库数据，库存更加良性，Q2恢复增长，Q3-4回到双位数增长。
　　夜郎古：总产能万吨以上，近期招商情况良好。公司反馈，自有产能加外租产能总产能达万吨以上，3月以来招商情况良好，签约100+新商。
　　伊利股份：动销环比改善，全年经营目标不变。公司反馈，Q2环比改善，4/5月液态奶保持正增长，金典受益场景恢复，增速快于基础白奶。
　　日辰股份：Q2需求弱复苏，利润率或小幅改善。公司反馈，下游门店扩张、品类上新有序进行，H2旺季来临+信心恢复可带来业绩增长。
　　颐海国际：速食高基数承压，坚持渠道下沉。公司反馈，速食高基数承压，成本压力减弱，未来坚持渠道下沉，B端及海外亦贡献增长。
　　安琪酵母：国际业务近期表现良好，糖蜜综合采购成本同比小幅下降。
　　公司反馈，4-5月国际市场双位数增长，关注下游景气度和经济恢复。
　　H&H国际控股：Swisse预计较高增长，今年发力线下新增长点。公司调研反馈，Swisse 618备货和销售表现靓丽，预计Q2较高双位数增长。
　　投资建议：情绪预期底部回暖，关注端午旺季催化。白酒重点推荐高端战略性配置位置（贵州茅台五粮液泸州老窖）；加配信息失真导致情绪波动，管理能力依旧稳定、市场动作从容的山西汾酒；推荐战略坚定、执行力强，省外进入收获期的古井贡酒，推荐发展动能充分的老白干酒，加推有望突围二梯队品牌的珍酒李渡。食品表现分化，建议加配低预期低估值龙头，重点推荐伊利股份、洽洽食品，推荐重庆啤酒（乌苏有望超预期），关注华润啤酒、青岛啤酒回调后布局机会，加推保健品业务被低估的H&H国际控股。继续重点推荐环比改善有α逻辑的甘源食品（新渠道放量）、中炬高新（管理有望改善），关注餐饮供应链立高食品、安井食品、千味央厨、日辰股份，等待旺季催化。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。