▍ A股策略聚焦20230618—正处谷底，轮动持续
　　投资策略｜6月来市场主要由政策预期和中美关系主导，市场情绪和经济预期正处于谷底，对经济数据反应钝化，政策落地难达激进的预期，中美关系短暂缓和，宏观流动性环境好转，市场正处于下半年波动区间的谷底，季末机构调仓、政策博弈和主题交易轮动共振下，预计年中市场波动依然较大，业绩的重要性将逐渐提升，配置上坚持业绩为纲，兼顾政策主线。首先，市场情绪和经济预期正处于谷底，对经济数据的负面反应钝化，超预期降息落地强化逆周期政策预期，政策最终不会缺席，但难超激进的市场预期，政策博弈仍将持续。其次，中美关系短暂缓和，宏观流动性环境好转，人民币兑美元被动贬值压力缓解，有利于支撑活跃的主题交易。最后，市场交投活跃度虽有提升，但存量博弈特征难改，季末机构调仓、政策博弈和主题交易轮动共振下，预计年中市场波动依然较大，随着7月进入中报舆情披露高峰，业绩对配置的影响力会逐步提升。配置上，坚持业绩为纲，兼顾政策主线，继续坚守科技和能源资源安全领域中有政策催化或业绩优势的品种
　　▍ 2023年5月财政数据点评—关注财政边际扩张为稳增长加力
　　宏观经济｜在经济复苏斜率放缓、地产景气度承压的背景下，公共财政收支和政府性基金收支增速均走弱。财政支出增速呈央地分化格局，主要系土地相关收入和专项债发行均放缓。就业导向之下，财政支出明显向社会保障与就业领域倾斜，基建相关支出阶段性承压。近日国常会召开，表示将推出一揽子稳增长政策，财政力度的边际加码值得期待，预计政策性开发性金融工具也有可能适时推出
　　▍债市启明系列20230619—降息后还可以期待哪些政策？
　　固定收益｜2020年以来的降息操作显示，央行调降OMO以及MLF利率后，均伴有一揽子宏观政策“组合拳”。从近期发改委等下发的降成本重点工作通知以及国常会提出的一批政策措施来看，后续或将会有一套政策“组合拳”出台，助力稳增长目标的实现。