政策层面“稳增长”表述更加密集，未来可持续观察落地情况，若成功扭转经济预期，有望带动银行估值修复。进入二季度以来，各项数据显示经济复苏不及预期，需求整体仍较弱。1-4月工业企业利润同比下滑20.6%；PMI重回荣枯线以下（5月为48.8%）；5月出口（人民币计价）同比下滑0.8%，再次进入下降区间，社融信贷在Q1超预期增长后也有所回落。
　　政策层面“稳增长”表述更加密集，未来需观察政策落地情况。上周易纲行长赴上海调研期间提到下一步将“加强逆周期调节”；6月13日央行宣布7天逆回购利率下降10bps至1.90%，同一天，发改委等四部门也发布了《关于做好2023年降成本重点工作的通知》，包括减税降费、加强小微和民营企业信贷支持力度等多项举措，通知再次提及“推动贷款利率稳中有降，持续发挥贷款市场报价利率（LPR）改革效能和存款利率市场化调整机制的重要作用”。6月15日，央行将1年期MLF中标利率下调10bps至2.65%。6月16日，国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，指出“必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好”并围绕“加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险”四个方面研究提出一批政策措施。
　　对银行板块来说，6月LPR预计同步下调，“降息”短期或对银行息差有不利影响，但考虑到前期存款利率下调可形成对冲，预计影响相对有限。当前“稳增长”的政策基调已定，若其他政策持续落地（如地产需求端政策边际放松、刺激消费进一步加码等），有利于扭转市场的悲观预期，将对银行形成利好，有望带动估值修复。
　　（假设若本次1年期、5年期LPR均下调10bps，再综合考虑活期/3M-5年期以内/5年期以上存款挂牌利率下调5bps/10bps/10bps，同业利率下调10bps，测算下来，基本可形成对冲，仅部分银行由于业务结构的差异，可能有1-2bps的下降，影响相对有限，详细测算可见正文表格）。
　　个股来看，关注经济修复以及“中特估”两条主线。
　　1、若刺激政策落地，扭转经济悲观预期，银行或迎来β行情，机构重仓、前期跌幅较高的标的或将有较好表现，比如宁波银行、招商银行、平安银行等。
　　2、而若经济预期依然比较弱，在缩量博弈的环境下，市场可能继续寻找低估值、持仓低、有热点概念的标的；此外，无风险利率下行的环境下，长期资金可能继续关注高股息策略，如邮储银行、农业银行等国有大行、中信银行等。
　　此外，若从业绩确定性的角度来看，建议关注宁波银行。当前管理层稳定，基本面经营稳健，Q1营收增速8.5%，尤其是息差表现优于同业（仅环比下降2bps），未来基本可以保持稳定，考虑到基数负面影响逐步减弱，预计Q1为营收最低点，后续同比增速有望回升至12%以上。中长期，16个利润中心广开门路，永赢租赁、消金公司、零售公司大数据部、国际业务等有望形成“四轮驱动”，继续快速成长。目前2023PB仅0.98x，而2019-2021其动态PB估值的中位数与平均数均在1.6x以上，具备修复空间。
　　重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额1.01万亿元，环比上周增加1145.67亿元。
　　2）两融：余额1.6万亿元，较上周增加0.29%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额406.64亿，环比上周增加255.45亿。6月以来共计发行596.41亿，同比减少797.71亿。其中股票型27.73亿，同比减少9.11亿；混合型83.43亿，同比减少13.39亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5412.40亿元，环比上周减少1488.70亿元；当前同业存单余额14.06万亿元，相比5月末增加24830.90亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.22%，环比上周减少4bps；6月至今发行利率为2.25%，较5月减少16bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.84%，环比上周减少1bp，6月平均利率为1.84%，环比5月增加23bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.97%，环比上周减少1bp，6月平均利率为1.97%，环比5月增加22bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.64%，环比上周减少4bps。
　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债456.48亿，环比上周减少153.20亿，年初以来累计发行2.17万亿。
　　风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。