在去年同期基数走高的影响下，5月生产、消费和投资增速均有回落，经济修复力度延续转弱。而从6月以来的中观高频数据看：一方面，终端需求延续走弱，35城地产销量增速持续走低，乘用车零售和批发销量增速也双双下行；另一方面，工业生产边际转好，沿海电厂发电耗煤增速有所回升，钢厂钢材产量增速降幅也有所收窄，汽车、化工、钢铁等主要行业开工率涨跌互现。
　　在经济内生增长动能不足的背景下，近期稳增长政策密集出台。首先，在加强逆周期调节以及支持实体经济上，宽货币先行发力，本月央行下调OMO和MLF利率10个基点，这意味着降息周期开启，有望缓解私人部门较高的成本压力；其次，企业主体得到更精确扶持，近日四部门部署2023年降成本重点工作，将从增强税费优惠政策精准性、提升金融对实体经济服务质效等八个方面帮助企业走出经营困境；最后，国常会围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济和防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。我们预计，随着各领域的稳增长举措陆续落地，财政加力有望与货币形成合力，推动年内经济的持续修复。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。