调研目的：
　　从宏观面看，贵金属价格的波动主要受美国经济基本面和市场对美联储加息预期的影响，其中白银的价格方向变化通常跟随黄金的走向。但今年以来，我们发现白银在金价下跌的时候往往表现出更好的抗跌性，在黄金价格企稳时反弹力度更大，这或是白银的基本面因素和工业属性在起作用，而在白银的工业应用中，光伏行业的高速增长持续带动用银量的需求，表现最为亮眼。因此，我们对贵金属从矿山到中下游进行调研，侧重了解白银产业链内的定价模式、光伏行业对白银需求的前景。
　　调研结论：
　　1、白银产业链内现有的定价模式包括参考沪银、白银td、SMM白银、i001金属资讯网白银、华通铂银网等。总的来说，定价方式较为多样和分散，比较突出的是白银产业链内的中小型企业缺乏用沪银合约保值的知识和意识。具体来看：1）上游：头部矿企有较为丰富的期货衍生品知识，配有专业人员，能够熟练利用期货、期权工具为公司规避风险；有的小型银矿缺少做保值的知识和意识，并不进行风险对冲。2）贸易商：定价模式相对灵活，白银td、沪银、SMM等都可以定价。3）中下游：有光伏行业头部企业希望推行期货或白银td定价，也有较大型的银粉银浆生产企业已经利用沪银盘面定价，而一些银合金、硝酸银、银粉相关的中小型生产企业缺乏相关知识和意识。
　　2、在未来2~3年内，预计光伏产业的高速增长仍将持续带动用银需求的增加，达到5000~6000吨/年；而由于白银的供给端再短期内难以放量，所以白银的供需可能仍维持较大缺口，这可能将带动白银定价机制的变化，即金融属性影响降低，工业属性影响增加，从而带来白银价格的向上突破。但也要注意到，降本增效、降低单位银耗一直是光伏产业最重要的课题之一，随着光伏技术的迭代，边际用银量的增长可能会降低，另外对白银的需求也可能带来再生银或隐性库存的释放，缓解供应压力。