报告要点
　　昨日贵金属大幅回升，金银比小反弹。主要原因是美元指数大幅杀跌，欧元区表示鹰派，美初申失业金人数创新高使市场交易美联储预期管理可能，大宗商品价格共振上涨。我们认为，前期1950附近支撑再度得到验证，维持金价在下半年观点。白银近期关注通胀预期是否因市场判断预期管理回升，金银比空单持有。
　　摘要：
　　昨日贵金属大幅回升，金银比小反弹。主要原因是昨日美元指数大幅杀跌，美元兑主要六国货币除日元外全部贬值。主要信息是欧央行三大利率再度加息25bp,并将于2023年7月停止在资产购买计划下进行再投资。尽管欧央行调降了经济增长，但同样大幅调升了通胀预期，欧元系统工作人员预计2023年总体通胀率平均为5.4%，2024年为3.0%，2025年为2.2%，这都对美元指数形成利空，同时支撑贵金属，相关内容在我们前期报告中都有分析。
　　此外，此外6月底，还将偿还在TLTRO下借入的4770亿欧元，这是历史中欧央行最大的单笔债务偿还，与美国近似，都显示出关注长期债务问题的态度。
　　此外，美国初申失业金人数再创新高，也使得市场对美联储6月观望，但大幅修改经济预测和利率高点的行为产生计价，认为有预期管理可能。
　　我们认为，美联储和美国政府已经开始关注美元信用的长期性问题。美国经济数据反复和“韧性”主要来自于拜登持续的积极财政政策，本次反复类似于2、3月数据。积极财政政策刺激消费端，而货币收紧抑制生产端（银行、企业），导致了经济数据的“好坏”波动。但最终，货币收紧的滞后效应仍将压制总需求，最后通过需求抑制将通胀打下来，最终实现降息。只要这种调控没有变化，那么贵金属就持续具有配置价值。而债务上限削减美国政府24、25年开支，美国财政收支近期逆差高位，以及美联储官员在经济数据扰动下仍选择观察的举动，使我们确定，在美联储和美国政府的政策选择中，仍然关注长期债务与美元信用问题，这确定了加息即将终局，以及贵金属溢价抬升的形成。
　　我们预期下半年美国经济将进一步走弱（与美国5月货币纪要与近期褐皮书预测一致），那么贵金属的溢价将进一步确立，我们认为在1950美元/盎司附近，值得买入。而7月可能继续加息的预期，有美联储预期管理，保证货币政策有效性，因此除非市场不相信美联储导致风险溢价大幅回升，否则不一定实现加息。
　　操作策略：我们将黄金支撑位定为至1900-1950元/盎司，白银支撑位定为22-23美元/盎司，我们确定了联储关注长期问题的目标后，对支撑的判断加强，结合近期通胀预期更加回落，建议短期做空金银比，同时少量抄底白银，当前逻辑验证，继续持有。黄金考虑交易时点问题，建议支撑位买入，落地时点或在下半年。
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹